美股軟體板塊較一年前跌21%，AI衝擊估值重估持續
Miles Bennett
標普500軟件與服務指數一年內累跌約21%，同期大市卻明顯上升；市場正在為一個核心假設定價——AI可能令企業不再需要買軟件。
軟件股跌了多少，同大市差距有幾大？
標普500軟件與服務指數較一年前累計下跌約21%，同期美股整體市場錄得明顯升幅。
這意味著→ 軟件板塊並非跟隨大市回調，而是在大市上升的背景下獨自下沉，屬結構性脫鈎。
部分個股跌幅遠超板塊均值，Adobe、Intuit、Workday、ServiceNow、Salesforce、甲骨文等龍頭公司估值受到深度壓制。
拋售係點樣被引爆嘅？
導火線出現在今年2月：研究機構Citrini Research發表報告，描繪了AI可能顛覆現有軟件產業格局的情景。
市場隨即出現恐慌性拋售，軟件股市值一度蒸發逾1萬億美元。
簡單來說＝ 一份報告將「AI會否取代商業軟件」這個模糊憂慮，變成了一個有具體路徑的故事，資金即刻撤離。
Anthropic的編程工具點解火上加油？
Anthropic其後推出Claude編程工具，用戶反映該工具大幅提升編程效率。
這意味著→ 「AI替代商業軟件」不再只是理論推演，而是有了用戶可感知的產品佐證，敘事說服力直接升級。
市場的核心邏輯：若企業和個人可透過AI自行生成軟件，對傳統軟件廠商的付費需求將大幅萎縮。
點解AI晶片升、AI軟件跌——錢去咗邊？
軟件板塊持續低迷，AI基礎設施板塊（晶片、算力）卻走勢強勁，兩者形成鮮明對比。
簡單來說＝ 市場將AI的樂觀情緒全部投向「賣鏟子」的上游，而將被AI替代的應用層軟件公司視為輸家。
這反映出一種結構性分化：同一波AI浪潮，上游食紅利，下游捱衝擊——能否持續，取決於AI編程工具對企業軟件採購行為的實際衝擊是否兌現。
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