美股融資買股規模觸及歷史市場頂部水平
0xBroomberg
美股保證金債務過去12個月膨脹超40%至1.4萬億美元，這一增速僅在2000年、2007年和2021年市場見頂前出現過——歷史顯示，此後一年標普500回報趨於歸零。
40%增速代表甚麼？
據Leuthold Group數據，截至今年5月，美股保證金債務（margin debt，即借錢買股票的總規模）已達1.4萬億美元，過去12個月增幅超40%。
這意味著→ 這個增速並非「正常牛市跟漲」：此前僅有2000年科網泡沫、2007年金融危機前夕、2021年散戶狂潮三次觸及同一閾值，之後均為大跌。
簡單來說＝ 市場上借錢炒股的人，正在以只有「見頂前」才會出現的速度加槓桿。
融資增速點解比股價漲幅更危險？
標普500過去一年含股息總回報約22%，而保證金債務增速約為其兩倍。
這意味著→ 股價漲了一倍的幅度，借的錢卻漲了兩倍——投資者加的槓桿遠超股票本身的升幅。
Leuthold報告指出：當前54%的保證金債務絕對增幅和26%的超額增幅，均已超過其研究中的歷史觸發閾值，而歷史上這兩項指標「鮮少長時間維持在閾值以上」。
歷史規律指向甚麼結果？
Leuthold首席投資官斯科特·奧普薩爾（Scott Opsal）表示，保證金債務增速觸及40%閾值已是數月前的事，市場正「進入傳統意義上令人擔憂的日曆時段」。
歷史數據顯示，當保證金債務增速處於當前水平時，標普500此後一年的回報往往趨於消失。
簡單來說＝ 過去每次借錢炒股熱到這個程度，之後一整年的漲幅基本都被吐回去了。
AI交易在其中扮演甚麼角色？
奧普薩爾認為，以人工智能為主線的多年牛市很可能吸引了大量融資盤入場。
佐證之一：槓桿ETF（用借款放大收益的基金）去年春季兩個月內資產規模幾近翻倍，顯示市場風險偏好顯著抬升。
這反映出 當前的槓桿並非均勻分佈，而是高度集中在AI和數據中心相關個股上。
最壞情況下會發生甚麼？
一旦數據中心建設相關個股出現裂縫，可能觸發連鎖追加保證金通知（margin call，即券商要求借款者追加抵押或被強制賣出）。
奧普薩爾警告：「一旦某隻數據中心建設股開始崩裂，可能迫使其他股票跟跌，追加保證金通知將席捲整個板塊。」
這意味著→ 收益集中在同一板塊，買入力量也集中在同一板塊——一旦有人被迫賣出，踩踏效應會自我放大。當前融資規模能否在不引發系統性去槓桿的情況下自然消化，是本輪牛市韌性的關鍵檢驗點。
Content is for reference only, not financial advice.