美股与美债相关性归零，避险资金重返固收市场

彭博社宏观策略师 Simon White 发布嘅报告提到，美股相对于美国国债而家处于超买状态，资金正向债券市场轮动。

接近4.70%嘅10年期美债收益率同5.20%嘅30年期美债收益率吸引咗投资者，过去一周长端美债收益率因此回落咗大约20个基点。但系从历史数据睇，美债相较于美股依然处于便宜嘅区间。

标普500指数同美债嘅同比比率目前已经超过咗一个标准差，处于过去50年历史观测期嘅第95百分位数。由于该比率具有均值回归嘅特征，而家嘅风险回报比更有利美债跑赢美股。呢种估值错配被认为系近期推动资金由股票流向债券嘅主要驱动力。

市场实际资金流向印证咗呢一轮动趋势，过去两周内，流入美国本土股票ETF嘅资金基本停滞，而流入美债同企业债ETF嘅资金明显回升。同时，投机客喺股票期货上嘅净多头头寸相对于债券期货都系持续下降。

之前美债因为同股市呈现正相关而失去咗对冲工具嘅属性，但两者嘅结构性关系正喺发生变化。目前美股同美债一周价格变化嘅两年相关性已重新回到接近零。喺美股投机泡沫迹象增加嘅背景下，两者嘅低相关性正促使长期配置机构锁定高收益美债并降低股票仓位。