美股面臨沃什政策、AI監管與史上最大IPO潮三重壓力
Alina Collins
彭博策略師Barnert指出，美伊協議只是「送分題」，美股真正考驗來自沃什首秀、AI監管升級和SpaceX引領的史上最大IPO潮三重內部壓力同時到來。
當前升勢靠的是甚麼？為何說它脆弱？
高盛衍生品專家Garrett的數據顯示，對沖基金連續四周淨買入美股風險資產——但其中空頭回補與多頭買入的比例高達4.7比1。
這意味著→ 升幅的主力並非「真金白銀睇好後市」，而是「之前做空的人被迫平倉」。簡單來說＝ 唔係有人主動入場買，係做空的人先撤了。
Garrett稱：「宏觀空頭回補為2026年夏季定下了早期基調，市場正在尋找信念和方向。」這反映出升勢缺乏真實多頭支撐，後續動能存疑。
沃什首次主持聯儲局會議，市場在怕甚麼？
新任聯儲局主席沃什於6月16至17日主持其首次FOMC會議。他此前公開批評聯儲局溝通方式，並暗示將推動「制度變革」，鷹鴿立場尚不明朗。
當前美國通脹仍具黏性，市場已大舉押注12月前需加息。Barnert指出，沃什須展現獨立性，同時面對白宮對其每次發言的密切審視。
這意味著→ 若沃什首秀偏鷹，剛企穩的股市將直接承壓。簡單來說＝ 新主席第一次開會講甚麼，比會議本身的利率決定更重要——市場在讀他這個人。
AI監管為何突然升級？同以前有何不同？
美國商務部下令要求Anthropic禁止外國國民使用其最新的Claude Fable 5和Mythos 5模型，Anthropic隨即對所有用戶關閉了這兩個平台。
Barnert將此定性為分水嶺事件：過去華盛頓的限制集中在AI訓練晶片（硬件端），這次直接針對AI模型本身（軟件端）。
這意味著→「誰在尖端AI領域領先」從技術競爭升級為政治議題，投資者面臨如何給這種政治風險定價的難題。這反映出AI監管正從「卡脖子硬件」走向「卡脖子軟件」。
晶片股會否重演互聯網泡沫？
Barnert將1996至2003年納斯達克指數走勢與2022年以來費城半導體指數（SOX）進行對比，發現兩者升幅高度相似。
這意味著→ 市場擔憂的不只是「現在升得太多」，而是歷史模式是否正在重演——互聯網泡沫的特徵是「雙向超調」，先升過頭、再跌過頭。
簡單來說＝ 如果晶片股走的路線同當年互聯網股一模一樣，後面可能不只是回調，而是一輪深跌。
SpaceX上市為何是大事？錢從哪來？
SpaceX以135美元定價，估值約1.77萬億美元，成為有史以來規模最大的IPO，較此前紀錄高出約三倍。
僅SpaceX一家籌集的資金，已超過2024年和2025年美國所有IPO募資額的總和，而Anthropic、OpenAI等巨頭仍在排隊上市。
Academy Securities宏觀戰略主管Peter Tchir評論：「大型IPO的表現將成為市場更重要的驅動力。」這意味著→ 真正考驗不是SpaceX本身能否升，而是市場未來數月能否消化如此體量的新股供給。
樂觀和悲觀情景分別是甚麼樣？
樂觀情景：空頭回補順利接棒真實買盤，龐大的新股供給被有序消化，市場緩慢走高。
悲觀情景：市場信念缺失 + 沃什偏鷹 + AI領導地位因政治化而模糊——創紀錄的供給撞上一個「只解決了簡單問題」的市場。
簡單來說＝ 三重壓力能否同時化解，是檢驗本輪行情成色的關鍵。任何一個單獨出問題都可控，三個一齊出問題就唔同了。
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