美股四季度季節性強勢遭債券收益率飆升與財報季雙重考驗

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標普500距歷史高點不足2%，但10年期美債收益率衝上5.34%創24年新高，疊加財報季和中期選舉，四季度歷史最強窗口正面臨三重壓力考驗。

債券收益率點解突然變成最大阻力？

10年期美債收益率周四觸及5.34%，為近24年最高水平。

推手有三：經濟增長預期強勁、能源成本推高通脹、企業為AI擴張大規模發債令資本競爭加劇。

這意味著→ 收益率上行同時做兩件事——壓縮股票估值，推高全經濟體借貸成本。簡單來說＝無風險回報變高，資金留在債券的理由變強，流向股票的動力就弱了。

地平線投資CEO查克·卡爾森（Chuck Carlson）直言：「利率走勢是最大的阻力……要實現有意義的反彈，將是一場艱難的掙扎。」

據CFRA數據，自1945年以來標普500四季度平均漲4.2%，上漲概率達85%，漲幅超其餘三季兩倍以上。

中期選舉年更突出：四季度平均漲幅達6.4%。CFRA首席投資策略師薩姆·斯托瓦爾（Sam Stovall）指出，這得益於選舉不確定性消除後的提振效應。

但中期選舉年整體偏弱，標普500平均回調約15%，而2026年迄今最大跌幅僅約9%。這反映出今年的回調幅度尚未達到歷史均值，意味著選舉前仍有下行空間。

富國銀行全球資產配置策略主管特蕾西·麥克米倫（Tracie McMillion）對選舉日前的回調保持「高度警惕」——若民主黨同時奪回眾參兩院，可能引發政策層面的市場擔憂。

但她同時指出，屆時的回調或構成買入機會。

美聯儲上月三年來首次加息以壓制通脹，本周三將公布會議紀要，市場將從中尋找10月或12月再度加息的線索。這意味著→ 利率路徑的不確定性短期內不會消退，債券收益率仍有上行壓力。

百事可樂和達美航空下周率先公布三季度業績，隨後各大銀行全面開啟財報季。

據IBES數據，標普500三季度盈利預計同比增長逾30%——數字亮眼，但高基數也意味著市場對超預期表現的容忍度已大幅收窄。簡單來說＝增長30%聽起來好靚，但如果市場已經將呢個數字「定價」進去，稍有不及就會被沽。

AI超大規模數據中心的資本支出是本輪核心觀察點——呢筆錢既驅動當前盈利超預期，也是市場對未來增長預期的錨。收益率能否在財報季期間實質回落，將決定四季度季節性強勢能否如期兌現。

市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。