美國財政部回購衝擊量化基金，動量策略兩年最差單日
Nashnova编辑部
美國財政部宣佈長期國債回購規模至少翻倍，疊加莫德納單日暴漲近兩倍，量化對沖基金週三錄得逾兩年最差單日——動量策略在劇烈輪動中集體失靈，風控壓力驟升。
到底發生了甚麼？
美國財政部宣佈將長期國債回購規模至少翻倍以穩定債市；同日莫德納因皮膚癌療法試驗成功，股價單日暴漲近兩倍。
兩件事同時發生，市場出現劇烈輪動——升緊的突然跌、跌緊的突然暴升，動量策略（買升賣跌的量化模型）正正企喺錯的一邊。
這意味著→ 量化基金並非「揀錯股票」，而是它們賴以運作的市場規律在這一天暫時失效了。
虧損有幾嚴重？
據高盛備忘錄，系統性多空對沖基金週三下跌1.4%，其「全球動量」指數偏離歷史常態幅度顯著。
摩根士丹利指出，其「純動量」指數單日跌超4%，為該行至少五年來首次——而同日標普500卻收升。
簡單來說＝ 大市在升，量化基金卻在蝕錢，說明問題不在市場方向，而在市場內部結構的突然翻轉。
今次衝擊是孤立事件嗎？
並非如此。此前數週，AI相關股票持續拋售已令華爾街多隻對沖基金錄得月度虧損。
最受關注的是高槓桿AI主題基金Situational Awareness，最終被迫以大幅折讓向城堡投資（Citadel）出售大部分公開股票持倉。
知名做市商簡街（Jane Street）上月亦因押注該基金及相關AI股票，錄得約150億美元虧損。
這反映出 量化和AI主題策略在過去一個月承受的壓力是連續的、層層疊加的，週三只是集中爆發的一天。
基金經理們點睇？
一名對沖基金經理表示：「波動性極端，期權做市商左右虧損，」——市場每日輪動，今日賺錢的策略明日幾乎必然蝕錢。
一名大型資管公司投資組合經理稱，「唔需要太多『莫德納式』的行情，就足以令風控人員神經繃緊。」
一名頂級量化基金高管以地震作比：「如果發生黎克特制七級地震，隨後數日必然餘震不斷。」 市場參與者正在主動降低風險敞口。
會演變成新一輪「因子寒冬」嗎？
儘管單日重挫，高盛備忘錄顯示系統性多空基金本月迄今仍累計上升1.7%——傷口痛但未致命。
但行業有前車之鑑：2018年前後，價值、增長等因子策略（量化模型依賴的選股信號）長期失效，行業陷入多年低迷，業內稱之為「因子寒冬」。
這意味著→ 當前的核心懸念不是「週三蝕了幾多」，而是這種劇烈輪動會否持續數月——如果是，量化行業可能面臨又一輪系統性壓力。
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