美國財政部三倍擴大回購仍難平債市憂慮，長端收益率續升
nashnova research
美國財政部將長期國債回購上限從20億美元提至60億美元，但10年期收益率反而升至2023年11月以來最高——市場認為這筆錢相對32萬億美元的國債市場杯水車薪，真正的問題是財政赤字本身。
財政部做了甚麼？市場為何不買帳？
財政部把單次長期國債回購上限從20億美元提高到60億美元，規模擴大了兩倍。
但公告發布後，10年期國債收益率反而升至2023年11月以來最高，20年期和30年期同步升至三周高位。
這意味著→ 市場預期的「強心針」沒打到位。ING全球利率策略主管加維稱，部分投資者此前預期回購規模可達100億美元，認為財政部「本可以發出更強烈的信號」。
60億美元為甚麼不夠？
60億美元相對於約32萬億美元的美國國債市場，佔比不到萬分之二。簡單來說＝ 好比一個大水池在漏水，你拿了一個稍大的杯子往裡舀，水位幾乎不受影響。
投資者還希望看到一個明確信號：60億是未來操作的下限，而不是上限——但財政部沒有給出這個承諾。
布林莫爾信託固定收益總監巴恩斯指出，財政部主動出手壓收益率這件事本身就令人不安，「說明赤字和未償債務的問題比我們以為的更大」。
回購能否真正壓住收益率？
高盛在同日報告中直言：調整發債結構不能改變政府實際借貸總量，因此無法從根本上壓低長端收益率。
這意味著→ 回購只是把債務從一種期限挪到另一種期限，總債務一分沒少。
富國銀行分析師米亞諾列出推高收益率的三股力量：聯邦赤字持續擴大、通脹黏性、全球債券發行量增加——回購對這三項都無能為力。
長端收益率上行是「失控」還是「有序」？
高盛歐洲利率策略主管科爾認為，這輪收益率上行「非常有序」，波動率受壓制，因此很難說債券市場存在「根本性錯誤定價」。
簡單來說＝ 收益率在漲，但不是恐慌式的漲，而是市場在重新計算長期風險後給出的新價格。
這反映出一個更深層的信號：只要財政赤字的隱憂不消退，投資者就會持續要求更高的長期收益率作為持債補償。
接下來市場盯甚麼？
核心問題已經從「回購能不能壓住收益率」轉向「財政部是否願意進一步擴大購買規模」。
而這個問題的答案，取決於長端收益率能否在現有操作框架下自行止步。
美國債務總量已突破40萬億美元，近期月度財政赤字大幅超過聯邦財政收入——這意味著→ 財政部手裡能打的牌正在變少，而需要應對的壓力還在變大。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。