美債殖利率破5.1%，60/40組合股債雙殺

nashnova research

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9月23日美國10年期國債收益率突破5.1%，標普500同日跌0.7%，經典60/40組合單日跌1%——但多位機構人士認為，這一輪與2022年的「雙殺」本質不同，高起點的票息本身就是緩衝墊。

股債同跌，這次和2022年有甚麼不一樣？

2022年聯儲局把利率從0%–0.25%一路加到5.25%–5.50%，60/40基準基金AOR全年跌約17%。那是從「零利率」急煞車，債券幾乎沒有票息收入來對沖價格下跌。

這次10年期收益率升至5.1%屬「漸進式」上行，而非急劇跳升。簡單來說＝起跑線不同——2022年手中的債券幾乎不付利息，價格一跌就是淨虧損；現在5%以上的票息本身就能吸收一部分價格波動。

Pimco策略師卡魯伊把這個差異總結為「截然不同的起點」；先鋒集團柯林斯更直接——「60/40過去三年已經證明了自身價值」。

貝萊德萊普利的核心觀點：收入本身就是分散化工具。當債券每年付你5%的利息，價格要跌超過這個幅度，你才會出現淨虧損。

這意味著→ 在當前收益率水平下，債券的「安全邊際」比2022年寬得多。即使利率繼續上行，票息收入能覆蓋相當一部分價格損失。

萊普利指出，5至6年期限是長期投資者的「甜蜜點」——久期（債券價格對利率變動的敏感度）適中，既能拿到不錯的票息，又不會在加息時被重創。

晨星策略師阿諾特提醒：久期越長，利率每上升一個百分點，價格跌幅越大。簡單來說＝ 30年期國債就像一根很長的槓桿——利率往上推一點，價格往下掉一大截。

「在收益率曲線的短端和中端，未來加息的衝擊相對可控」——這反映出當前市場的共識：縮短久期是應對利率不確定性最直接的手段。

信用質素同樣關鍵：低評級信用債違約風險更高，且與股票的相關性更強，分散化效果有限。阿諾特建議以投資級債券為主。

通脹掛鈎國債TIPS（本金隨CPI-U浮動，每半年付息）為退休人群提供了一層通脹保護。可通過財政部直銷平台以100美元為單位購買，期限覆蓋5年、10年和30年。

基金路徑有兩條：先鋒VTIP（久期約2.4年）和貝萊德TIP（久期約6.28年）。這意味著→ 同樣是TIPS基金，TIP對利率上行的敏感度幾乎是VTIP的三倍——選哪隻，本身就是在押注利率走向。

阿諾特的建議：「堅持中期TIPS，錯開到期日做階梯。」說白了＝不要把所有錢押在同一個到期日上，分散買入不同期限的TIPS，到期後逐批滾動再投，既鎖定現金流，又降低利率擇時風險。

市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。