美债收益率曲线急剧陡峭化，30年期突破5%

联储局按兵不动嘅决定背后，一场罕见嘅内部分裂正喺重塑市场对利率路径嘅判断。

联储局周三维持利率不变，但今次决议出现四票反对，其中三位地区联储主席——克利夫兰联储主席贝瑟·哈马克（Beth Hammack）、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利（Neel Kashkari）同达拉斯联储主席洛根（Lorie Logan）——明确反对声明中保留“宽松偏向”措辞，令到市场措手不及。

两年期美债收益率单日跳升约11个基点至3.95%，创2022年1月以来联储局决议日最大单日涨幅；30年期收益率则突破5%关口，为2025年以来首次。与此同时，利率互换市场已将2027年联储局加息嘅概率定价至50%。

此次债市抛售并非孤立事件。分析指出，中东局势持续紧张、霍尔木兹海峡封锁延续，推动油价大幅上涨，通胀预期随住升温，为债市提前埋下压力。而三位票委嘅鹰派异议进一步强化咗市场信号——联储局内部对降息路径嘅共识正喺瓦解，政策天平正向“更长时间维持高利率”乃至“不排除加息”嘅方向倾斜。

短端收益率领跌，30年期破5%引发警觉

债市抛售以短端为主，两年期收益率对联储局政策预期最为敏感，单日上涨约11个基点至3.95%，为2022年以来联储局决议日最大单日涨幅。

30年期收益率突破5%同样引发市场高度关注。分析指出，5%被部分投资者视为长债市场嘅“心理防线”，之前虽在2023年同2025年两度被突破，但都未能持续超过数个交易日。

TD Securities美国利率策略主管Gennadiy Goldberg表示，5%系“一个心理门槛，往往会重新点燃市场对债券义警同未来更高利率嘅担忧”。

Natixis北美利率策略主管John Briggs指出，前端收益率飙升系市场对霍尔木兹海峡持续封锁将令能源价格长期高企呢个现实嘅“认可”，而联储局整体立场明显趋鹰，进一步放大咗呢一走势。

利率互换定价：今年按兵不动，2027年或加息

债市波动背后，利率衍生品市场嘅定价已悄然发生结构性转变。

利率互换市场目前隐含嘅路径为：联储局今年余下时间维持利率不变，并反映出2027年加息嘅可能性，概率已升至50%。呢个同战争升级前市场预期今年降息逾两次嘅定价形成鲜明对比。

摩根大通资产管理投资组合经理Priya Misra表示，三票异议传递出嘅一个信号——FOMC成员对双重使命两侧嘅风险及政策应对存在强烈分歧。市场抛售“正喺为更高嘅油价以及异议所揭示嘅相对较低嘅加息门槛定价”。

法国兴业银行美国研究主管Subadra Rajappa表示，

“异议明显出乎我们同市场嘅意料，可能为未来会议放弃宽松偏向埋下伏笔。”