美債收益率週五小幅回升，市場等待PMI與美聯儲決議
nashnova research
10年期美債收益率周五回升2個基點至4.9779%，重新逼近5%關口；前一日剛錄得2023年3月以來最大單日跌幅。油價突破100美元疊加美聯儲下周議息，市場在避險與通脹之間左右拉鋸。
周四暴跌、周五反彈——債市究竟在交易甚麼？
周四10年期收益率單日急挫17個基點至4.972%，一個月來首次跌穿5%，觸發因素包括市場對AI相關債務規模的憂慮驟然升溫，以及中東局勢再度緊張引發的避險買盤。
周五早盤，10年期、2年期均回升2個基點，30年期回升逾1個基點至5.3007%。
這意味著→ 周四的大跌並非趨勢逆轉，而是一次恐慌式避險；周五的小幅回升顯示市場消化完情緒後，重新進入觀望。
油價破百——對債市意味著甚麼？
WTI原油周五升1.16%至每桶100.61美元，布蘭特升0.79%至114.06美元。
直接導火索：胡塞武裝（伊朗支持的也門武裝組織）對沙特設施發動新一輪襲擊，市場擔憂石油供應進一步收緊；另有報道指美國與以色列或於中期選舉後恢復對伊朗的打擊行動。
簡單來說＝ 油價企穩高位就等於通脹有燃料——油價唔退，美聯儲就難放鬆，債券收益率就壓唔落嚟。
市場對美聯儲的預期點解反覆搖擺？
本周早段，投資者大舉買入國債避險，聯邦基金期貨一度完全撤出明年的一次加息預期，連12月加息亦不再被充分定價。
但油價重返100美元上方後，寬鬆預期面臨修正——通脹壓力不消退，減息空間就打不開。
這反映出市場正在兩種敘事之間來回切換：地緣風險 → 買國債避險 → 收益率下行 vs 油價推高通脹 → 美聯儲難鬆手 → 收益率上行。
下周睇咩？
周五PMI：標普全球製造業與服務業PMI閃值（PMI，採購經理人指數——反映企業對未來訂單和生產的信心）是美聯儲議息前最後一個重要經濟信號。
下周美聯儲利率決議：在油價高企、地緣風險未消、AI資本支出前景存疑的背景下，通脹議題料將佔據核心位置。
這意味著→ PMI若偏強，市場會進一步壓低減息預期；若偏弱，避險敘事將重新佔上風——兩種結果都會直接推動債市波動。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。