美債收益率升至多年高位，加息概率驟升
N.R. Finch
10年期美債收益率升至4.621%創月內新高，市場定價7月加息概率從8%飆升至42%——油價、通脹數據、聯儲局鷹派表態三重壓力同時發酵，債市正在為更緊縮的政策重新定價。
收益率漲了幾多，邊個在推？
10年期基準收益率升至4.621%，月內累計上漲近20個基點，逼近5月19日的4.66%高位。
2年期收益率升至4.279%，創16個月新高。這意味著→ 短端利率對「近期加息」的定價比長端更進取。
三股力量同步發酵：中東局勢升級推高油價、通脹數據即將公佈、聯儲局理事放鷹——任何一個因素單獨出現都足以推動債市，三者疊加構成了月內最集中的沽壓。
油價點解突然變成通脹變量？
特朗普宣佈加強對伊朗打擊，並誓言完全控制霍爾木茲海峽，對經由該水道運輸的貨物徵收20%過境費。
布蘭特原油9月合約單日升4.1%至每桶86.73美元，重返逾一個月高位。這意味著→ 能源成本上升會直接推高未來數月的通脹讀數。
分析人士指出，油價上漲尚未反映在即將公佈的6月CPI中——簡單來說＝ 今日見到的通脹數據仍然是「舊數字」，真正壓力要等7月、8月先會體現。
加息概率點解一個月翻咗五倍？
芝商所FedWatch工具顯示，7月29日加息概率從一個月前的8%升至約42%；9月加息概率已被定價在約75%。
直接導火線是聯儲局理事沃勒（Christopher Waller）的表態：貨幣政策「正處於十字路口」，若通脹未向2%目標靠攏，「近期」可能需要加息。
沃勒原話稱：「我擔憂的是，未來數周的數據將顯示通脹維持在高位甚至進一步上升，届時將需要更緊縮的貨幣政策。」這反映出 聯儲局內部對通脹黏性的容忍度正在降低。
6月CPI會改變局面嗎？
經濟學家預期6月整體CPI同比漲幅從5月的4.2%回落至3.8%，核心CPI維持在2.9%。
簡單來說＝ 表面數字可能「睇落喺度跌」，但只因為油價上漲仲未計入——後續讀數存在明確上行風險。
這意味著→ 即便6月數據符合預期，也不太可能打消市場對加息的押注，因為交易員已經在定價「之後會更差」。
沃什聽證能畀市場咩信號？
新任聯儲局主席沃什（Kevin Warsh）當日出席眾議院金融服務委員會聽證，但市場對實質性政策信號的預期普遍偏低。
ING美洲研究主管加維（Padhraic Garvey）表示：沃什偏好不提供前瞻指引，「佢若選擇強調通脹預期嘅溫和，或許係市場能期待嘅最多。」
加維補充：即便如此，亦不足以遏制債市上行壓力——10年期收益率今夏測試5%關口的可能性正在上升。這反映出 市場正在為一個比當前定價更鷹派的利率路徑做準備。
Content is for reference only, not financial advice.