美國大學捐贈基金創五年最強回報，SpaceX與AI投資居功

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截至2026年6月的財年，美國高校捐贈基金錄得五年來最強回報，哈佛回報率27.1%、北卡羅來納大學37.8%——SpaceX上市兌現與AI相關投資是最大推手，但亦令基金之間的業績差距拉到極端。

這些基金到底賺了多少？

哈佛捐贈基金回報率27.1%，規模增至約680億美元，跑贏同期標普500的22.3%。

北卡羅來納大學系統回報率37.8%，聖路易斯華盛頓大學37.3%，史丹福主要投資載體31.7%。

行業中位數16.1%，低於典型基準組合（70%全球股票+30%美國高質量債券）的17.9%。這意味著→ 頭部基金遠超基準，但多數基金其實沒跑贏一個簡單的股債組合。

北卡大學系統約一半回報來自SpaceX，該基金2009年透過一隻風投基金首次投資，新任負責人斯特雷因稱「17年後，我們正在收穫巨額收益」。

聖路易斯華盛頓大學的SpaceX持倉佔比達到中雙位數百分比，與半導體公司Cerebras Systems合計貢獻約一半回報——在捐贈基金中屬於異常集中的押注。

哈佛8月13F文件顯示直接持有SpaceX股權價值22億美元，另透過Thrive Capital、Valor Equity Partners等基金間接持倉。

麻省理工回報率僅10.3%，未就SpaceX敞口置評。諮詢機構Fund Evaluation Group的道林總結：「要麼持有SpaceX，要麼沒有。」簡單來說＝一隻股票就把整個行業劈成兩半。

哈佛CEO納維卡爾稱回報「由投資組合構成所塑造」——私募股權佔46%，風險投資與成長型風投佔31%，對沖基金佔29%，公開股票僅佔14%。

這意味著→ 哈佛的錢近一半鎖在私募裡，流動性遠低於傳統印象中的「股票+債券」組合。

納維卡爾在年度信函中將本財年定義為「長期投資組合的短期回報」，意在提示：單一年份的高回報不代表未來可以複製。

哈佛本財年向大學分配26億美元，佔哈佛總運營收入的39%——大學日常運轉高度依賴投資收益。

特朗普簽署的稅收法案將部分研究型大學的淨投資收益稅率從1.8%提升至8%，2027財年起生效。

哈佛管理層估算，新稅率每年額外增加約3億美元稅負；在本財年這樣的高回報年份，實際成本將「高出數倍」。這反映出高校捐贈基金正從「幾乎免稅」進入「實質納稅」時代。

SpaceX於6月12日以每股135美元上市，報道當日股價下跌4.1%至145.92美元。

這意味著→ 捐贈基金在IPO前積累的賬面收益已部分回吐，但因多數基金的持倉成本遠低於上市價，對整體財年回報的影響有限。

簡單來說＝上市後跌了一點，但比起過去十幾年漲的部分，只是零頭。

市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。