瑞銀：外資湧入美國九成是併購，製造業回流數據存疑
nashnova research
瑞銀報告顯示，2025年美國新增FDI僅2,320億美元、低於疫情前所有年份，且94%用於收購現有企業而非新建產能——白宮所稱的製造業回流熱潮，在實際數據中幾乎看不到。
外資真的在湧入美國嗎？
瑞銀經濟學家卡普泰恩指出，2025年美國新增FDI總額為2,320億美元，比十年均值低約300億美元。
經通脹調整後，這一數字低於所有疫情前年份。
這意味著→ 撇開名義數字的光環，外資對美國的實際投入強度在走弱，不是在走強。
白宮說的「20萬億」是怎麼回事？
特朗普稱第二任期內已有逾20萬億美元外資流入，預計可升至25萬億，並稱這一規模是「任何國家有史以來的五至七倍」。
白宮投資追蹤器顯示，僅阿聯酋、卡塔爾、日本、沙特、印度和韓國的承諾投資合計已超5萬億美元。
簡單來說＝ 白宮數的是「承諾」，瑞銀數的是「到賬」——兩個數字差了一個數量級，口徑完全不同。
到賬的錢都去了哪裡？
BEA（美國經濟分析局）數據顯示：2025年新增外資中，94%用於收購現有美國企業，僅2%用於新設企業，4%用於擴大現有外資企業規模。
這意味著→ 外資改變的是資產所有權——誰擁有這家公司——而不是新建了工廠或產線。
簡單來說＝ 錢進來了，但沒有變成新的生產能力；買走一家現成公司，與從零建一座工廠，是完全不同的事。
行業分布說明了甚麼？
2025年外資相對2022至2024年有所回升，但主要由媒體/電訊及初級金屬兩個行業驅動。
並未出現白宮所描述的廣泛製造業投資熱潮。
這反映出外資流入高度集中在少數行業，而非系統性的製造業回流信號。
承諾與現實之間的差距怎麼解釋？
卡普泰恩承認，投資承諾到實際支出之間存在時間滯後，這能部分解釋白宮數據與BEA數據的差距。
但他指出更關鍵的問題：即便承諾最終兌現，這些資金有多少會轉化為新增生產能力，而非僅僅完成所有權轉移？
說白了＝ 不光要看錢到沒到，更要看到了之後是建廠還是買廠——後者對製造業回流幾乎沒有意義。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。