瑞銀：銅供給缺口延續至2030年代，最看漲大宗商品
nashnova research
倫敦銅期貨報約14622美元/噸逼近歷史高點，瑞銀稱銅是其最高確信度的大宗商品主題——電氣化與數據中心需求持續超越供給，缺口或延續至2030年代初。
瑞銀憑甚麼說銅是「最高確信度」主題？
瑞銀顧問齊格勒在報告中寫道：銅的結構性支撐並未動搖。
這意味著→ 她看的不是短期價格波動，而是電氣化＋數據中心兩股需求力量在未來數年持續跑贏供給增速。
簡單來說＝ 新能源車、電網改造、AI算力中心都要大量用銅，但新銅礦開不出來那麼快——需求漲得比供給快，價格就有底。
供給缺口到底有多緊？
齊格勒預計銅的供給缺口將延續至2030年代初，未來數年供給增長持續落後於需求增長。
德意志銀行金屬研究主管加利上月警告：全球銅庫存已降至「前所未有的低位」，美國和中國的囤貨行為正在擠壓其他地區供應。
這意味著→ 庫存本是價格的緩衝墊，墊子薄了，任何一次供給衝擊都會令銅價反應更劇烈。
智利罷工會火上澆油嗎？
摩根大通拉丁美洲信貸研究主管科菲爾德指出，智利Centinela銅礦已爆發罷工。
兩個工會警告：若罷工持續，該礦最快約兩週內將開始削減銅產量。
說白了＝ 智利是全球最大產銅國之一，主力礦山停產疊加庫存本就見底——緩衝空間被進一步壓縮。
瑞銀點名了哪四隻礦業股？
齊格勒首選標的：自由港麥克莫蘭（Freeport-McMoRan）、第一量子礦業（First Quantum）、哈德貝礦業（Hudbay）、泰克資源（Teck Resources）。
這四家公司均被認為與銅價高度掛鈎，有望受益於結構性需求與受限供給共同驅動的多年銅價上行週期。
這反映出 瑞銀的邏輯不是「猜短期銅價漲跌」，而是押注供需失衡這條主線會持續好幾年，選的都是彈性最大的礦業股。
接下來盯甚麼？
短期關鍵變量有兩個：智利罷工能否快速平息，以及全球庫存能否在需求旺季前得到補充。
德意志銀行加利已將倫銅2027年第二季度目標價上調至22050美元/噸——比當前價格還高出約50%。
這意味著→ 若罷工拖長、庫存繼續下降，銅價上行的速度可能比市場預期更快；反過來，若罷工迅速解決而囤貨放緩，短期回調壓力亦會出現。
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