瑞銀：中國AI科技股去槓桿近尾聲，估值回落至歷史均值附近
Nashnova编辑部
瑞銀指出中國AI科技硬件股7月平均跌32%、融資餘額回落至2.6萬億元，認為技術性拋售最嚴重階段已過，當前是重新入場的窗口。
這輪拋售究竟有多猛？
瑞銀追蹤的AI科技硬件股7月平均跌32%，其中36%的標的單月跌幅達40%或以上。
A股融資餘額從3萬億元高位回落至2.6萬億元，接近4月初槓桿上升前的水平。
這意味著→ 槓桿資金已經擠得差不多，技術性拋售最劇烈的階段大概率已經過去。
跌完之後，估值去到甚麼位置？
AI科技硬件股估值已大幅回落，僅略高於歷史平均水平。
與此同時，每股收益預測仍在持續上調——股價跌了，盈利預期反而在漲。
簡單來說＝ 價格變平了、基本面沒變差，瑞銀認為這就是重新入場的理由。
全球AI敘事出了甚麼變化？
瑞銀列了四條利好：微軟和亞馬遜業績顯示OpenAI增長強勁、AI變現能力改善；AI原生企業需求旺盛；大型雲端服務商積壓訂單增加；企業AI支出按季增長25%。
中國AI科技硬件此前被全球拋售拖累，但本土供應鏈敘事和基本面並未改變——國產GPU供應改善，下半年AI數據中心建設預期加速。
這意味著→ 全球AI信心回暖後，投資者有理由把目光重新轉回中國AI供應鏈的基本面。
市場仲有冇安全墊？
A股整體擔保比例約為融資貸款的280%，即使再度出現拋售，仍有一定下行保護。
香港政府對科技ETF的支持亦有助穩定市場信心。
簡單來說＝ 槓桿降了、擔保夠厚、政策有托底——三層緩衝疊在一起。
下半年瑞銀睇好邊啲方向？
AI硬件內部偏好半導體設備、網絡晶片、先進封裝——周期性較低的環節。
硬件以外睇好四個方向：互聯網（盈利改善+估值平）、電力設備（數據中心建設+能源自主）、有色金屬（盈利趨勢強）、「出海」股票（人民幣升值影響減退）。
這反映出 瑞銀判斷下半年市場廣度會擴大，資金不會再像上半年咁集中湧入AI硬件一條賽道。
入場有冇風險？
瑞銀提醒：近期股價波動大，市場對AI變現能力的憂慮尚未完全消散。
投資者未必會像上半年咁積極擁抱AI硬件，個股表現可能更加分化。
這意味著→ 下半年的關鍵驗證節點在於：互聯網等此前受壓板塊能否真正承接從AI硬件流出的資金。
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