瑞银下调戴尔评级至中性，股价跌近6%

今年涨幅高达95%嘅戴尔科技，迎嚟咗一次来自华尔街嘅降温信号。

瑞银周末发布研报，将戴尔（DELL）评级从“买入”下调至“中性”，同时将目标价从167美元上调至243美元。消息一出，戴尔股价周一下跌5.8%至245.35美元，同期标普500同纳斯达克综合指数基本持平。

服务器业务好好，但好嘅都已经定价咗

瑞银分析师大卫·沃格特（David Vogt）喺报告中明确肯定咗戴尔嘅基本面：“戴尔差异化嘅技术同供应链策略，推动咗AI优化服务器嘅强劲增长，同时帮助公司灵活应对内存等原材料成本上升带来嘅潜在压力。”

瑞银预计戴尔2027财年盈利增长25%，AI服务器业务增长100%。与此同时，由于美国政府指控竞争对手超微电脑（Super Micro Computer）联合创始人涉嫌违反出口管制法规，戴尔还可能趁势抢占市场份额。

问题在于，当前股价已经隐含咗投资者对每股盈利至少30%至35%增长嘅预期——显著高于瑞银嘅预测，亦远超戴尔自己给出嘅中等长期增长目标。沃格特指出，就算戴尔喺未来几个季度上调业绩指引，这啲上调“很可能已经被市场预期”。喺此之后，瑞银预计2028至2029财年戴尔营收增速将大幅放缓至6%至7%。

持中性评级嘅分析师比例已从19%升至31%

瑞银嘅判断并非孤例。FactSet数据显示，目前华尔街给予戴尔“持有”相当评级嘅机构比例已从今年1月嘅19%升至31%，越来越多嘅分析师开始得出类似结论。

沃格特总结道：“经过过去12个月嘅强劲执行，股价嘅风险收益比已趋于平衡。”

对于戴尔而言，AI服务器嘅故事依然成立，但喺一只年内已涨近翻倍、过去12个月累计涨幅达137%嘅股票上，“故事好”同“值得买入”之间嘅距离，正喺被市场消化殆尽。