瑞銀：外資藉IPO與可轉債重返中國市場
N.R. Finch
2026年首五個月，中國企業在港股權融資達430億美元，按年增長逾五成；可轉債以142億美元反超傳統配售，成為外資回流中國的最大單一通道。
430億美元從何而來？
瑞銀數據：2026年1至5月，中國企業在香港透過股權資本市場交易共募資約430億美元，去年同期為280億美元。
這意味著→ 短短一年，港股股權融資規模擴大了逾五成，外資對中國資產的參與力度明顯升級。
兩大融資通道並行：可轉債（可轉換債券，買入後先收利息，日後可按約定價格換成股票）發行142億美元，傳統股票配售96億美元。
為何可轉債成了主角？
可轉債本輪發行規模超過傳統配售，是最大單一融資品種。
簡單來說＝ 投資者既想參與中國市場升勢，又想保留債券的安全墊——可轉債正好兩頭兼顧。
瑞銀中國區總裁胡知鸷指出，自2025年下半年起，融資成本持續走低，愈來愈多中國企業成功發行零息甚至負收益率的可轉債。
這意味著→ 市場搶著買，發行方幾乎毋須付息便能融到資金——供需天秤明顯傾向賣方。
外資的態度改變了多少？
胡知鸷在週四媒體簡報會上表示：「討論的焦點已經從『是否投資中國』轉變為『如何向中國配置資本』。」
這反映出 外資對中國的興趣已從觀望階段進入操作階段，AI、半導體和先進製造是吸引資金的核心板塊。
東方證券分析師齊晟補充宏觀邏輯：全球增長風險上升 + 美元資產受地緣政治壓力 → 長期資本預計將持續增持中國資產。
這輪回流能持續嗎？
外資能否繼續流入，最終取決於兩個變量：中國經濟基本面能否兌現AI與製造業升級的增長預期；全球配置格局是否繼續推動資金離開美元資產。
簡單來說＝ 錢來了是事實，但能否留住，要看故事能否講下去。
這意味著→ 當前的融資窗口對中國企業極為有利，但窗口的長度並非無限。
Content is for reference only, not financial advice.