瑞銀：黃金進入全年季節性最強階段
Taylor Wilson
瑞銀指出黃金已進入6月底至10月的歷史最強季節窗口，央行持續購金、ETF從淨賣轉為淨買，但歐美財富管理客戶尚未實質加倉，季節性順風能否引來真金白銀是下階段關鍵。
「季節性最強」到底強在哪？
瑞銀所說的季節性窗口通常從6月27日前後啟動，一直持續到10月。
這意味著→ 歷史數據顯示，這段時間黃金的漲幅在全年各區間中最為突出，是統計意義上的「順風期」。
簡單來說＝ 就像零售業有旺季，黃金市場也有自己的「黃金檔期」——過去幾十年裡，這幾個月升的概率和幅度都偏高。
基本面現在站在哪一邊？
央行購金仍在持續，中國等主權買家保持參與，為金價提供底部支撐。
ETF資金流出現關鍵轉折：6月經歷大規模贖回後，黃金ETF已從淨賣方轉為溫和的淨買方。
這意味著→ 資金停止流出本身就是積極信號——市場毋須再消化持續的拋盤壓力，賣壓減輕等於給價格鬆了綁。
有錢人在買還是在賣？
歐洲和瑞士的財富管理客戶把價格反彈視為減倉機會，黃金白銀均有穩定賣出，更高價位賣盤更大。
美國財富管理客戶對黃金的討論在增加，但實質買盤尚未出現——私人組合相對長期配置目標仍然低配黃金。
說白了＝ 歐洲富人在「逢高出貨」，美國富人在「嘴上講想買、手上無動作」，真金白銀尚未進場。
期權市場透露了甚麼信號？
近期認購期權（押注價格上升的合約）買入增加，尤其是倫敦投資者買入的長期限期權結構。
這反映出部分機構正在重新部署未來價格進一步上升的可能性。
但同時，更多投資者仍傾向於賣出認沽期權和區間交易來賺取權利金——這意味著→ 市場主流判斷是黃金短期繼續整固，但長期前景看好。
投機資金不來反而是好事？
瑞銀指出，投機資金關注度的缺失反而可能幫助市場在前期大幅波動後實現穩定。
當前市場更多體現為耐心等待，而非悲觀情緒蔓延。
簡單來說＝ 沒有熱錢炒作，價格反而能踏實企穩；季節性順風能否推動新資金實質入場，是接下來最值得盯的驗證節點。
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