瑞銀Q2增持美光及納指看漲期權，同步擴大標普看跌期權對沖
Nashnova编辑部
瑞銀二季度美股持倉升至7900億美元，大舉加倉美光看漲期權與納指看漲期權做多AI存儲，同時標普看跌期權暴增155%——一手押上行彈性，一手買下行保護，槓鈴式配置的信號非常明確。
瑞銀這季度的倉位，整體變了多少？
持倉總市值從上季度6700億美元升至7900億美元，環比增長約18%，接近萬億美元級別。
這意味著→ 瑞銀並非在縮倉觀望，而是在主動加大風險敞口，只不過加的方向很有講究。
前五大增持標的依次為：禮來看漲期權、標普500 ETF看跌期權、美光普通股、美光看漲期權、納斯達克100 ETF看漲期權——做多與做空同時出現在增持榜前五。
為什麼重注押美光和納指看漲期權？
美光看漲期權（Call）對應等價規模暴增174.94%，是本季度增幅最大的衍生品倉位之一；美光普通股約609萬股，位列第十一大持倉。
簡單來說＝ 瑞銀的判斷是：GPU算力之後，存儲會成為AI系統的第二個稀缺瓶頸，所以提前落注。
納斯達克100 ETF看漲期權（QQQ Call）增加90.40%，對應約969萬股等價規模，申報市值約71.38億美元，躋身前十大持倉。
這意味著→ 不把錢重新集中押在英偉達這類擁擠度已經很高的單一股票上，而是用QQQ Call一籃子捕捉整個AI生態繼續上漲的彈性。
做多的同時，下行保護怎麼搭？
標普500 ETF看跌期權（SPY Put）大幅增加約155.10%，躍居第八大持倉，對應約1129萬股，申報市值約84.33億美元。
納斯達克100 ETF看跌期權（QQQ Put）亦增加約10%。
簡單來說＝ 兩個指數的看跌期權一齊加，等於給整個科技多頭倉位買了一份「如果AI擁擠交易突然去槓桿」的保險。
禮來看漲期權暴增4571%，為什麼？
禮來Call一舉躍居第七大持倉，對應約730萬股等價規模，申報市值約87.56億美元，持倉數量較上季度暴增4571.11%。
這意味著→ 禮來是醫療成長股，和AI資本開支周期的相關性低、基本面增長確定性強——瑞銀用它來對沖科技板塊整體回撤的風險。
這反映出 瑞銀並不只靠指數Put做保護，還在資產類別層面做分散：科技跌了，醫療未必跟跌。
前十大持倉和主要減持方向說明什麼？
英偉達仍居第一，持有約8307萬股、市值約166.22億美元，但較上季度小幅減少0.12%；蘋果、微軟、博通、谷歌分列二至五位，均為小幅增持。
前五大減持標的：埃克森美孚、Meta、高收益公司債ETF看跌期權、黃金ETF看跌期權及黃金ETF看漲期權——此前用於宏觀尾部風險和商品波動交易的戰術性頭寸被系統性壓降。
簡單來說＝ 瑞銀Q2的核心信號不是「撤出科技」，而是從擁擠的單一AI算力龍頭向存儲、雲端及更廣AI標的擴散，同時把宏觀對沖工具從黃金、商品換成了指數Put和醫療成長股。
這套槓鈴配置，後續看什麼？
美光Call的大幅加倉能否兌現，取決於存儲需求的結構性上升是否在後續季度被驗證——這是檢驗這筆押注的關鍵節點。
這意味著→ 如果AI對高帶寬存儲（HBM）的需求持續超預期，美光Call就是提前佈局；如果需求放緩，這批期權倉位的時間價值會快速損耗。
這反映出 瑞銀的倉位邏輯已經從「押AI哪家公司最強」轉向「押AI產業鏈的下一個瓶頸在哪裡」。
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