瑞銀前瞻AI算力鏈：訂單旺盛但供應鏈制約營收兌現
Taylor Wilson
瑞銀最新報告指出，數據中心基建投資加速推動AI算力鏈訂單高增，但網絡晶片、CPU及磷化銦等關鍵元器件交付周期拉長，正成為制約全行業營收兌現的共性瓶頸。
需求咁旺，點解營收仲可能「卡住」？
瑞銀分析師沃格特指出，過去三個月全球數據中心基建投資持續提速，訂單和積壓訂單同步高增。
但網絡晶片（數據中心交換機裡負責數據轉發的核心處理器）、CPU以及磷化銦（一種製造高速光通信器件的關鍵半導體材料）交付周期拉長，各公司無法完全滿足潛在需求。
這意味著→ 客戶落了單、錢準備好了，但零部件到唔到貨，營收就冇辦法確認——訂單旺≠營收到手。
Arista：增長指引點解可能從27.5%直接跳到33%？
沃格特預計Arista 2026財年營收增長指引將從27.5%上調至33%，驅動力是過去9至12個月訂單量穩步增長，加上延期收入加速釋放。
Arista持續與超大型雲服務商和新雲平台深化合作，營收和利潤均有望超預期。
行業調查顯示數據中心網絡交換機需求數月來持續走強，儘管博通網絡晶片存在短缺，但Arista季度業績和前瞻展望依然受到支撐。
天弘科技：之前嘅供應鏈問題解決咗未？
上季度拖累伺服器及TPU（張量處理器，Google設計的AI專用晶片）營收的供應鏈問題已妥善解決。
Meta和亞馬遜對以太網交換機需求依然強勁，沃格特預計本季營收可能比預期高出3%至4%，達到約45億美元。
對應每股收益有望從預測的2.29美元提升至2.40美元，高於公司給出的2.14至2.34美元指引區間。簡單來說＝ 供應鏈堵點一通，被壓住的收入就集中釋放出來。
極速網絡和Lumentum：仲有幾多上行空間？
極速網絡有線和無線設備需求強勁，營收預計接近指引上限3.35億美元，但沃格特指出，當前股價已提前定價業績超預期的利好。
這意味著→ 業績大概率好睇，但股價未必再畀更多驚喜——好消息已經「在價格裡面」。
Lumentum方面，200G EML（電吸收調制激光器，一種高速光通信核心器件）需求旺盛，預計營收超過10億美元，9月當季同比增長約120%。儘管供應限制可能壓低出貨量，但營運槓桿效應將攤薄單位成本，推動每股收益較預期高出3%至4%。
呢輪AI算力投資，最應該盯住咩變量？
訂單層面，AI算力基建投資加速已充分體現——四家公司需求側均無問題。
真正的懸念在供應端：網絡晶片、磷化銦等關鍵元器件的交付周期能否在財報季前進一步緩解。
這反映出一個更深層的信號：呢輪AI周期的瓶頸已經從「有冇人買」轉移到「供唔供得上」——對投資者來說，跟蹤供應鏈動態比跟蹤訂單數據更為關鍵。
Content is for reference only, not financial advice.