瑞銀：貴金屬市場接近重要轉折點
Claire Weston
瑞銀最新研判認為貴金屬市場正接近重要轉折點——黃金守住4000美元關鍵支撐、白銀低位反彈、期權看漲佈局升溫，但當前信號僅確認底部改善，尚不能確認新一輪主升浪已啟動。
黃金4000美元點解守得住？
過去一週金價多次測試4000美元支撐位均告守住，市場對跌破該位的擔憂已顯著消退。
瑞銀將支撐歸結為三個維度：央行持續買入（以中國人民銀行為代表）築底；期權市場出現更多看漲佈局（看漲期權、價差期權、遠期合約）；衍生品市場對波動率（衡量市場預期未來價格震盪幅度的指標）再定價，資金提前為後續大幅波動做準備。
這意味著→ 支撐並非單一買盤撐起，而是實物買入+期權佈局+波動率定價三層疊加，底部結構比表面看來更為扎實。
這一輪會否複製2006年「二次爆發」？
瑞銀援引歷史對比：若4000美元支撐持續成立，黃金或將複製2006年超級週期中的「二次爆發」階段。
簡單來說＝ 2006年5月金價衝高回調後，隨即開啟了一輪更強勁的二次拉升——當前走勢與那段軌迹高度契合。
長線看漲邏輯來自宏觀面：戰爭開支膨脹、政府高赤字融資、能源價格高企。但瑞銀強調，當前金價上漲更多依賴金融因素和宏觀預期，而非強勁的實物需求。
黃金同原油點解突然「反着走」？
2026年3月美伊衝突爆發後，黃金與原油的相關性從歷史區間的+0.10至+0.12驟降至-0.37。
原油因霍爾木茲海峽供給風險上漲51%，黃金卻因高利率預期壓制回調12%，兩者走勢出現罕見背離。
這反映出 地緣衝突不再是「所有避險資產齊升」的簡單劇本——利率預期對黃金的壓制力，在特定條件下可以蓋過地緣溢價。
白銀的反彈邏輯是甚麼？
白銀在近期低點遭遇大規模拋售後出現反彈。瑞銀指出，財富管理賬戶持續拋售導致持倉量顯著減少。
說白了＝ 該賣的人已經賣完，拋壓耗盡反而推動價格回升——這就是「去化出清」的邏輯。
技術面看多：若價格突破60.93美元關鍵壓力位，將打開向63.21美元、67.43美元乃至71.64美元的上行通道；下方關鍵支撐看56.73美元、52.53美元。
鉑族金屬仲有冇下跌空間？
鉑族金屬（鉑金、鈀金等一組稀有貴金屬）近期因傳統鐘錶需求淡化而交投極其清淡，流動性偏緊，但下行拋壓已基本消耗殆盡。
鉑金遠期市場正逐步走向正常化，當前位置下跌空間極其有限。
若後續突破1693.76美元，將進一步強化復甦預期，上方目標關注1761.11美元、1836.26美元；下方核心支撐位於1572.44美元、1548.05美元。
接下來最大的變數是甚麼？
瑞銀提示，美聯儲（FOMC）議息會議是短線最大事件風險。
市場正密切關注利率信號對金價的衝擊——這將成為4000美元支撐能否持續成立的近期關鍵驗證節點。
這意味著→ 如果美聯儲釋放鷹派信號，高利率預期可能再次壓制金價，4000美元支撐將面臨真正的壓力測試。
Content is for reference only, not financial advice.