瑞銀上調黃金目標價至5000美元，三大結構性支柱支撐中長期上行
Taylor Wilson
金價單周漲超5%、突破4250美元創6月新高，瑞銀據此將2027年上半年目標價上調至5000美元，背後是實際利率、美元走弱、央行購金三根支柱同時發力。
這一輪黃金為甚麼突然拉起來？
本周國際金價突破每盎司4250美元，一度觸及4300美元，單周漲幅超5%，為今年2月初以來最大周度漲幅。
核心催化劑是市場重新擔憂通脹持續性和聯儲局公信力。這意味著→ 投資者並不相信通脹很快消退，黃金作為「通脹對沖工具」重新被定價。
BCA Research首席策略師韋斯伯格指出，聯儲局主席沃什7月新聞發布會後市場反應不佳——「只要通脹持續，任何聯儲局公信力的削弱都將體現為更高的金價。」
金價之前跌了那麼多，現在算反彈還是反轉？
金價今年1月曾衝上5600美元以上的歷史高位，隨後因資金湧入半導體和AI股票而急速回落，上月一度跌穿4000美元，較高位累計下跌約30%。
截至發稿，現貨黃金報4285.49美元/盎司，過去三周中兩周收漲。簡單來說＝ 金價從1月高位大跌三成之後，現在剛走出谷底，距前高仍有相當距離。
這反映出資金在AI熱潮降溫後正重新尋找避險標的，黃金再次進入視野。
瑞銀憑甚麼喊5000美元？第一根支柱：實際利率要降
瑞銀預計通脹將逐步回落，聯儲局今年維持利率不變後將於2027年重啟減息。
這意味著→ 政策利率預期轉向會壓低實際收益率（扣除通脹後的債券回報）並拖累美元，兩者都直接利好黃金。簡單來說＝ 債券扣完通脹後賺不到甚麼錢，資金便轉去買黃金。
第二根支柱：美元走弱的空間有多大？
瑞銀認為美國龐大的財政赤字與經常賬戶赤字，加上全球投資者對美元資產已處於高配狀態，意味著美元存在重新走弱的空間。
這意味著→ 美元一旦走軟，以美元計價的黃金對全球買家來說就「變平」了，需求自然上升。
同時，市場對去美元化多元配置的關注度亦在提升，為黃金提供額外的中期買盤。
第三根支柱：央行還在大量買金嗎？
今年二季度全球央行購金量達289公噸，瑞銀維持全年750至1000公噸的預測。
簡單來說＝ 各國央行仍以接近歷史高位的速度囤金，為金價提供一個「底托」——即使珠寶等消費需求疲弱，央行買盤亦足以穩住市場。
瑞銀怎麼看回調風險？
瑞銀明確表示：金價若回落至4000美元或以下，可能最終被證明是建立戰略性倉位的機會，而非看淡信號。
但短期擾動仍存在——美國經濟數據若持續強勁、油價推升通脹預期，都可能暫時打斷上行節奏。
這意味著→ 三大結構性支柱能否在短期噪音下保持完整，是驗證瑞銀判斷的關鍵觀察點。
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