瑞銀發布13隻TMT「最高信心」股單
N.R. Finch
瑞銀一次過給出13隻美國科技、媒體和電信股的「買入」評級，押注AI、雲端運算與數碼轉型，核心邏輯是估值偏低+長期結構性增長，這意味著瑞銀認為市場對這批公司的定價落後於基本面。
這張清單的選股邏輯是甚麼？
13隻股票的共同主線：擁有獨特增長驅動力、估值具吸引力，並能借力AI、雲端運算等長期結構性趨勢。
報告由Timothy Arcuri、Karl Keirstead等多位分析師聯合撰寫，定價截至6月5日，全部給予「買入」評級。
這意味著→ 瑞銀不是泛泛睇好科技板塊，而是從各子賽道裡各揀一隻「性價比最高」的標的，集中落注。
邊隻被認為風險回報比最高？
埃森哲(Accenture)被列為風險回報比最高的標的，目標價320美元，隱含約80%上行空間。
當前股價對應約12倍市盈率，遠低於瑞銀給出的19.5倍目標倍數。簡單來說＝ 市場給埃森哲的定價打了將近四折，瑞銀認為這是情緒砸出來的坑，並非基本面問題。
分析師睇好生成式AI諮詢業務，預計每年可額外貢獻250至300個基點的增長。
大型科技股裡瑞銀最睇好邊隻？
亞馬遜(Amazon)是大型互聯網板塊首選，目標價333美元，核心論點是市場低估了AWS的盈利能力。
瑞銀預計AWS在2026年將增長36%，高於市場普遍預期的30%；2027年營業利潤預測較市場共識高出40%。
Palantir是大型軟件首選，目標價200美元，上行空間約48%。瑞銀稱其處於「AI與數據兩大最強支出趨勢的交匯點」，預計2026年收入增長77%。
這意味著→ 瑞銀認為雲端和數據是當前AI投資中確定性最高的兩條線，亞馬遜和Palantir分別卡住了基礎設施和應用層的關鍵位置。
半導體和硬件方向揀了邊隻？
應用材料(Applied Materials)獲選半導體設備首選，目標價570美元。
核心邏輯是一輪「由DRAM驅動的晶圓製造設備(WFE)超級周期」——瑞銀預計2027年全球WFE支出將達1,980億美元，同比增長約35%。
簡單來說＝ AI需要大量記憶體晶片(DRAM)，造這些晶片要先買設備，應用材料就是賣設備的龍頭，訂單會最先到佢手上。
其餘個股各押注甚麼邏輯？
Spotify(目標價735美元)：媒體首選，訂閱用戶增長+提價推動收入複合年增14%，當前27倍前瞻EBITDA(稅息折舊攤銷前利潤)較三年均值低一個標準差。
AT&T(31美元)：電訊首選，無線與光纖寬頻訂戶增長+低流失率，2027–28年現金流預測高於市場2至4%。萬事達卡(Mastercard)(640美元)：支付首選，P2P、B2B等新支付流支撐增長，瑞銀認為股價已過度計入增長逆風。
American Tower(248美元)：通訊基建首選，2027年美國有機收入回歸中個位數增長，疊加CoreSite數據中心雙位數增長。Pinterest(30美元)：中小型互聯網首選，核心是利用購買意圖數據提升廣告投資回報率。
Procore(68美元)：企業應用軟件首選，押注非住宅建築支出復甦。Okta(150美元)：網絡安全首選，睇好「代理身份」(agentic identity，為AI代理提供身份驗證)部署的上行潛力。Nutanix(62美元)：基建軟件首選，VMware遷移紅利被低估，多年周期僅完成約兩成。TD Synnex(310美元)：設備首選，Hyve業務以35%複合年增率擴張，但上行空間最低，約15%。
瑞銀最擔心的風險是甚麼？
貫穿各子板塊的核心爭議集中於「AI顛覆風險」——SaaS（軟件即服務）類公司是否會被AI原生廠商和大模型提供商蠶食。
瑞銀的判斷：基礎設施和數據類軟件相對更具防禦性，而SaaS應用層面臨的替代風險最高。
這反映出瑞銀選股時的一條暗線：13隻股票中，偏基礎設施的標的(AWS、應用材料、American Tower、Nutanix)佔比明顯高於純應用層，說明瑞銀在「AI到底先利好邊個」這個問題上，站在了賣水人一邊。
Content is for reference only, not financial advice.