瑞銀：標普500估值已消化大部分加息衝擊，進一步上行機率較大
nashnova research
美國10年期國債收益率年內累計升約100個基點，標普500遠期市盈率已跌17%；瑞銀認為估值壓縮接近歷史極限，若加息節奏溫和，股市進一步上行概率較大。
標普500的估值跌了多少？跌夠了嗎？
標普500未來12個月市盈率自去年11月以來已下跌17%，接近歷史上衰退或經濟放緩時期逾20%的壓縮幅度。
這意味著→ 市場已將大部分利率衝擊「計入價格」，繼續大幅殺估值的空間正在收窄。
簡單來說＝ 股價裡的「泡沫水分」已被利率擠掉大半，再往下擠的力度大概率不如前幾個月。
利率點解升咁多？
10年期美債收益率年內累計升約100個基點，最近一個月急升約50個基點。
主因是市場預期大轉向：去年秋季市場仍押注聯儲局減息，而家已轉為定價更多加息——1年後1年期利率自去年底已上升約180個基點。
這反映出 市場對通脹韌性的重新定價，而非單純的恐慌拋售。
瑞銀點睇後市？
瑞銀預計聯儲局加息路徑較為溫和，前提是通脹及就業未失控。
通脹預期雖然偏高，但目前仍處於受控區間，尚未觸發更激進的緊縮。
這意味著→ 只要聯儲局毋須「踩油門式加息」，估值已經跌到位的股市大概率向上修復。
歷史數據點講？
利率急升後一年，標普500平均反彈10%。
若聯儲局一年內加息幅度不超過1個百分點，平均反彈幅度更可達18%。
說白了＝ 加息本身唔可怕，可怕的是加得又快又猛；節奏溫和的話，歷史站在好友呢邊。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。