瑞銀預警：歐洲天然氣庫存僅71.5%，冬季緩衝創歷史低位
nashnova research
瑞銀分析師金娜英警告，歐洲天然氣庫存僅71.5%，遠低於15年同期均值88%，距冬季抽儲期不足一個月，歐洲應對寒冬的安全墊已薄到危險邊緣。
庫存缺口到底有幾大？
當前庫存71.5%，15年同期均值約88%——缺口超過16個百分點。
瑞銀預計冬季前庫存僅能補至74%，去年同期為84%，五年均值為90%。
這意味著→ 歐洲將以近年來最薄的庫存進入取暖旺季，容錯空間幾乎歸零。
補庫為何愈來愈慢？
每週注入量已從16億立方米放緩至13億立方米，降幅近兩成。
挪威管道進入維護期，工業用氣回升，兩頭擠壓了可注入的量。
簡單來說＝ 入氣減少、用氣增多，庫存補不上來。
卡塔爾為何突然「斷供」？
全球最大LNG出口國卡塔爾9月僅發運4船，此前月均約30船。
部分買家的不可抗力條款（合約中允許因意外暫停履約的條款）已延伸至11月甚至12月初。
這意味著→ 歐洲現貨市場能買到的貨源被大幅壓縮，不是價格問題，是有沒有貨的問題。
亞洲買家在搶甚麼？
上週亞洲LNG到港量環比增長12%，日本和韓國合計到港量跳升33%。
亞洲JKM基準價格較歐洲TTF溢價已超過每百萬英熱單位1.5美元。
這意味著→ 亞洲出價更高，貨船優先駛向亞洲；歐洲要留住貨源，只能不斷加價。
冬天最怕甚麼？
金娜英列出三類觸發因素：寒潮、霍爾木茲海峽運輸受阻、亞洲持續大規模採購。
任何一項單獨發生，都可能引發歐洲市場的恐慌性搶購。
這反映出 歐洲天然氣市場的脆弱程度——庫存薄到經不起一次意外衝擊。
壓力已經蔓延到哪裏？
特朗普政府已要求法國和德國動用柴油應急儲備，能源壓力從天然氣擴散到成品油。
瑞銀認為歐洲TTF價格整個冬季都將維持高位，緩衝極為有限。
簡單來說＝ 冬季前庫存能否有效補充，是判斷歐洲能否平穩度冬的核心指標。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。