英國發債成本或創1998年來新高，財政餘量縮水近半
nashnova research
英國即將以1998年以來最高收益率發行30年期國債，全球債市拋售潮中英國受衝擊最重，財政餘量自春季以來縮水近半至約118億英鎊，下月預算案將成關鍵考驗。
今次發債，貴到甚麼程度？
本周發行的2056年到期國債，定價在現有2055年金邊債券收益率上再加0.75–1個基點，預計募資最高50億英鎊。
30年期金邊債券收益率報5.83%，上周曾觸及1998年5月以來最高。這意味著→ 英國政府每借一筆長期錢，付出的利息成本是過去27年來最高的。
5月首發同批債券時收益率已達5.405%，當時已破銀團發行紀錄；短短數周後再發，成本又上了一截。
全球都在拋債，點解英國最傷？
近幾周美國、德國、英國債券市場同步遭到拋售：美國上月以2001年以來最高利率拍賣30年期國債，德國亦付出了2011年以來最高利率。
三大驅動力疊加：能源價格推高通脹預期 + 政府赤字擴大 + AI熱潮帶動企業大規模發債，擠佔了市場資金。
簡單來說＝ 全球債市都在跌價，但英國跌得最狠——它同時背着高通脹、高赤字和借債需求激增三重壓力。
財政餘量縮水近半，代表甚麼？
英國政府在財政規則下的餘量從今年春季的236億英鎊縮減至約118億英鎊，幾乎腰斬。簡單來說＝ 政府手上可靈活調動的預算空間，幾個月內少了一半。
公共部門淨債務佔GDP比重已從2019–2020財年的約85%升至今年7月末的逾94%，為1960年代以來最高。
2025–2026財年，政府每花1英鎊中有8便士用於償付債務利息；7月單月利息支出達77億英鎊。這反映出債務成本已非賬面數字，而是實實在在擠佔公共開支。
政府點應對？下月預算案睇甚麼？
財政大臣約翰·希利在就任後首次重要演講中稱，財政紀律「是本政府所有承諾的基石」，將延續重建英國國債市場公信力的努力。
首相安迪·伯納姆此前表示英國不應「受制於債券市場」，但入主唐寧街後已承諾在尋求「靈活性」的同時堅守財政規則。
這意味著→ 下月預算案是關鍵節點：政府既要在高利率下壓縮開支，又不能令市場覺得財政紀律鬆動——兩頭堵的空間正在快速收窄。
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