英國財政克制贏回債券投資者，10年期國債殖利率創五週新低
nashnova research
英國首相伯納姆首份預算案以克制姿態落地，10年期國債收益率跌至5.25%創五周新低，信譽溢價降至特拉斯風波峰值的五分之一——市場正在重新定價英國的財政紀律。
預算案的核心數字說了甚麼？
本財年剩餘借款計劃小幅上調至2,506億英鎊（約3,340億美元），幅度溫和、未超預期。
2027至2028財年預算赤字率預計降至3.4%，但下降速度慢於此前預期。
這意味著→ 政府選擇了「小步慢走」路線：不激進緊縮、也不大幅擴張，用可預測性換取市場信任。
債券投資者為何收貨？
10年期國債收益率周四最低觸及5.25%，有望錄得今年5月以來最大單月跌幅。
信譽溢價（credibility premium，即政府因過往政策失誤而額外支付的收益率）目前約20個基點，僅為2022年特拉斯迷你預算風波後峰值的五分之一。
簡單來說＝ 投資者曾因英國「亂花錢」而要求更高利息補償，現在這筆「罰金」已大幅縮水。
在財政紀律方面，英國開始看起來像是房間裏最成熟的大人。
克里斯·杰弗里（Chris Jeffery）
法律與通用（Legal & General）首席投資策略師
（評論伯納姆預算案）
和法國、美國比，英國處在甚麼位置？
IMF已對英國的財政糾偏給予肯定，這與法國和美國當前的財政困境形成對比。
BCA Research全球固定收益首席策略師廷珀預計，只要政府堅守2029至2030財年實現基本收支平衡的目標，信譽溢價將進一步收窄。
這反映出一個更大趨勢：在主要經濟體普遍財政寬鬆的背景下，「誰更克制」本身就成了稀缺資產。
隱患在哪裏？
英國公共債務佔GDP比率達94%，為上世紀60年代以來最高；每年債務利息支出逾1,100億英鎊。
2016年脫歐公投和2022年特拉斯風波留下的負面印象並未完全消退，市場信任的修復仍在進行中。
這意味著→ 這份預算買到的是「喘息空間」，不是「永久通行證」——明年的支出審查才是真正的壓力測試。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。