英國長期債券發行計劃遭市場警告
Taylor Wilson
英國本財年224億英鎊長期債券發行計劃遭三大機構集體質疑，三個月過去仍未賣出一筆15年期以上國債——若強行推進，借貸成本可能被進一步推高。
點解三個月了一筆長債都未發？
英國債務管理局（DMO，負責替政府在市場上借錢的機構）原定本財年發行224億英鎊（約300億美元）長期債券，但財年開始三個多月，15年期以上的債券一筆都未發。
直接原因是政治真空：首相斯塔默辭職後，新首相和財政大臣要到秋季才公佈預算案。這意味著→ 在那之前，市場不知道政府打算點花錢、點借錢，冇人願意鎖定一筆15年以上的注。
簡單來說＝ 政府想借30年的錢，但買家話「你連下一任管家係邊個都未定，我憑咩借畀你」。
30年期收益率點解令人緊張？
30年期英國國債收益率對財政政策最敏感。年初約5.2%，5月一度衝到5.86%，創28年新高；雖有回落，週三又因特朗普宣佈美伊停火協議「已終止」而跳升至5.7%。
這意味著→ 政府每多借一筆長期債，要付的利息已經處於近30年最貴水平。如果再往市場塞大量供給，買家會要求更高溢價，利息只會更貴。
這反映出一個惡性循環的風險：供給多→收益率升→存量債券跟住貶值→市場情緒更差→下一輪發行更難。
機構投資者點睇？
皇家倫敦資產管理高級基金經理本·尼科爾直言：「債務管理局別無選擇，必須調整長期債券發行計劃。」
英杰華投資（Insight Investments）投資專家主管艾普麗爾·拉魯斯警告：「長端收益率實在太高，如果真推進三次聯合發行，市場可能難以消化。」
簡單來說＝ 管錢的人在告訴政府：按原計劃來，我哋接唔住，硬塞只會把價格砸得更難睇。
有冇折中方案？
巴克萊策略師穆因·伊斯蘭認為，DMO或可在財年較後時間做一次小規模長期債券發行，維持長端供給的存在感，避免「驚擾市場」。
同時，把更多額度轉向短期國庫券（期限更短的政府借條）。這意味著→ 短債利率通常更低，能壓縮英國債務的加權平均期限，從而降低整體借貸成本。
但皇家倫敦利率主管克雷格·英奇斯潑了冷水：「除非借貸規模奇蹟般大幅下降，否則轉圜餘地極為有限。」秋季預算案能否為長端發行提供足夠的政策錨定，是市場下一個關鍵驗證節點。
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