UniCredit持股近50%，德國政府抵制態度軟化
Nashnova编辑部
意大利聯合信貸銀行已持有德國商業銀行約48%股權，柏林近兩年來首次正式接受會面邀請——核心懸念已從「能否擋住」轉向「能談到甚麼條件」。
兩年僵局點解突然鬆動？
UniCredit行政總裁奧爾切爾本月主動致函德國財政部長克林拜爾，48小時內收到會面邀請，會談定於9月14日。
這意味著→ 柏林首次從「拒絕對話」轉向「坐下來傾」，抵制立場出現實質裂縫。
商業銀行董事會主席魏德曼今年7月亦主動提出與UniCredit談判——董事會的反收購防線已隨持股比例攀升而瓦解。
德國政府點解擋唔住？
歷屆政府研究過多種方案，包括增持國家股權以強化話語權，但始終未能形成統一立場。
聯合政府內部因派系內耗、經濟復甦壓力、應對極右翼AfD崛起等議題嚴重分心，而且缺乏明確法律手段阻止交易。
簡單來說＝ 唔係唔想擋，而係內部太亂、手上冇硬工具，拖咗兩年乜實質動作都做唔出。
外部專家點睇呢個局面？
德國霍恩海姆大學銀行學專家布爾霍夫將此定性為德國「無能」與「不同金融文化間誤解」導致的「意外」。
他直言：「意大利人會捍衞本國銀行體系，而我們不會。」
這反映出 歐洲跨境銀行併購中，各國政府的防禦意願和能力差距遠比紙面規則重要。
呢單交易到底有幾大？
若收購完成，合併後資產規模將超過1.3萬億歐元，橫跨歐元區兩大經濟體。
歐洲央行長期倡導銀行業跨境整合，據路透報道，歐央行傾向於批准該交易。
這意味著→ 監管層面阻力不大，真正的變數在政治談判桌上。
德國點解咁緊張？
商業銀行是德國中小企業（Mittelstand，德國製造業的核心群體）的重要融資來源，服務逾2.5萬家企業客戶、員工逾4萬人。
該行在德國對外貿易融資中扮演關鍵角色——這是德國政界和勞工代表持續表達關切的核心。
簡單來說＝ 商業銀行唔只係一間銀行，它係德國中小製造企業的資金命脈，政治敏感度極高。
市場已經喺定價邊個結果？
自UniCredit兩年前入股以來，商業銀行股價累計上漲逾兩倍，UniCredit股價亦翻倍有餘，均大幅跑贏大市。
這意味著→ 市場已經按「交易大概率成行」來定價，而非押注德國能擋住。
核心懸念已從「交易能否被阻止」轉向「德國政府能喺談判桌上爭取到甚麼條款」——例如就業保障、總部安排、中小企業貸款承諾。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。