聯合健康Q2大幅超預期，上調全年EPS指引
Claire Weston
聯合健康Q2調整後每股收益6.38美元，超華爾街預期近30%，公司將全年EPS指引上調至19.50–20.00美元——這是去年業績爆雷、換帥重組之後，財務復甦的關鍵拐點。
這份成績單到底好在哪？
調整後每股收益6.38美元，預期僅4.90美元，超預期幅度創公司紀錄。
營收1120.3億美元，按年增長0.3%，高於預期的1108.5億美元。
這意味著→ 去年換帥、重組高管團隊後的「止血」階段基本結束，公司重新進入利潤擴張軌道。
公司同步將全年EPS指引從「超過18.25美元」大幅上調至19.50–20.00美元，高於分析師此前預期。
賠付率大降——錢是怎麼省下來的？
醫療賠付率（medical loss ratio，保費收入中有多少花在了賠付上）降至86.7%，去年同期為89.4%，分析師預期88.5%。
簡單來說＝ 每收100元保費，去年要賠出去89.4元，現在只賠86.7元，多留下來的就是利潤。
CFO德維特稱上半年醫療成本出現積極信號，但強調成本仍「高於歷史水平」，商業健康計劃漲幅超11%。
這反映出 賠付率改善更多靠公司主動壓降，而非行業成本趨勢逆轉——這是下半年最大的不確定性。
15億美元砸向AI，效果如何？
聯合健康正投入15億美元用於AI精簡運營。
AI已幫助Optum Health旗下醫生節省20萬小時行政工作，騰出更多時間用於診療。
AI亦被用於加速事前授權、提升支付準確性、識別潛在欺詐。
德維特強調：AI工具不參與醫療服務的審批或拒絕決策——這是監管敏感區，公司主動劃線。
會員在流失——保費漲太貴了？
Q2服務會員4850萬人，較上季度減少52.5萬人。
德維特將流失歸因於醫療成本推高保費後的「可負擔性壓力」。
這意味著→ 賠付率改善和會員流失可能是同一枚硬幣的兩面——保費漲價留住了利潤，但也趕走了一部分客戶。
公司預計全年將損失約50萬ACA交易所會員和110萬Medicare Advantage會員。
Medicaid還在蝕，全年指引怎麼看？
Medicaid業務仍處於虧損狀態，但利潤率正在改善。
公司維持全年營收「超過4390億美元」的指引，德維特暗示實際表現可能優於該目標。
美國司法部對公司Medicare賬單行為的調查仍在進行，暫無新進展。
簡單來說＝ 數字很亮眼，但下半年要驗證兩件事：醫療成本能否繼續回落，以及轉型紅利能否持續兌現。
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