宇樹科技上海上市前夕：IPO超購逾8000倍，場外預期漲幅近四倍
Nashnova编辑部
宇樹科技科創板IPO認購倍數超8000倍創歷史紀錄，場外合約隱含升幅已近四倍——這隻全球最大人形機器人股的定價博弈，正考驗市場對整條賽道的信心。
8000倍超購，資金在搶甚麼？
宇樹科技發行價每股150.8元人民幣，僅釋放擴大後總股本的10%，募資約61億元（約9.05億美元）。
這意味著→ 流通盤極小、需求極大，兩者疊加把認購倍數推到科創板歷史最高。
簡單來說＝ 100個人搶1張票，價格還未開盤就已經不是發行價能錨定的了。
場外價格差距懸殊，邊個講嘅先準？
黃牛已按每股410元向中籤者收購，較發行價溢價約170%。
境外私募平台（EquityZen、Hiive等）報價約每股62美元，隱含上行空間約176%，即約三倍於發行價。
加密衍生品交易所Hyperliquid上的掛鈎合約報價約90美元，隱含升幅接近四倍。這反映出不同市場對「稀缺溢價」的定價邏輯差異極大——離受監管流程越遠，押注越進取。
點解資金偏偏湧向這家公司？
宇樹科技是全球按銷售額計最大的人形機器人製造商，亦是中國大陸首家上市的通用機器人企業，且已實現盈利。
這意味著→ 在一個幾乎全行業虧損的賽道裡，「規模＋盈利」兩張牌同時打出來，稀缺性本身就是溢價來源。
創辦人王興興曾出席習近平主持的科技企業家峰會，股東名單包括騰訊、阿里巴巴及DeepSeek——國家背書與頭部資本站台，進一步放大了市場信心。
長鑫存儲的先例搬得過來嗎？
晶片製造商長鑫存儲今年較早時科創板上市首日股價升逾五倍，為市場提供了參照系。
2026年上半年中國IPO平均首日回報率達233%。杭州交易員溫浩更預測宇樹科技首日升幅最高可達八倍。
簡單來說＝ 市場情緒的錨，不是宇樹科技自身的基本面，而是「科創板最近每隻大票都暴升」這個慣性預期。
下行風險藏喺邊？
競爭層面：波士頓動力（現代汽車集團旗下）和Tesla都在做人形機器人，中國企業在美國市場的銷售前景存在不確定性。
應用層面：行業成熟落地場景目前仍主要局限於工廠，消費端尚未打開。
BTSE首席營運官Jeff Mei警告，「機器人賽道的長期潛力能否支撐當前估值，仍是一個疑問」，並以SpaceX上市後跌穿發行價為例提示風險。
首日表現點解係成條賽道嘅驗證節點？
場外市場已將預期拉到三至四倍甚至更高，首日實際升幅若低於預期，獲利盤將迅速兌現。
這意味著→ 首日不只是一隻股票的定價問題——它將決定市場對「人形機器人＝下一個AI級別機會」這個敘事的信任度。
說白了＝ 升得夠多，後面的機器人股跟住雞犬皆升；升得不夠，成條賽道的估值邏輯都要被重新審視。
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