宇樹科技上市首日漲629.44%，報1100元
Nashnova编辑部
人形機器人企業宇樹科技科創板首日暴漲629%至1100元，超購5526倍刷新紀錄——市場正將它視為中國具身AI的定價錨，但千億估值能否企穩，要看軟件能否跟上硬件。
首日升六倍——資金從何來、為何如此兇猛？
IPO定價150.80元，首日收報1100元，升幅629.44%，刷新近年科創板新股首日表現紀錄。
這意味著→ 灰市預期約3.5倍已被大幅超越，實際定價權完全由二級市場情緒主導。
流通股僅約3000萬股，佔總股本7.4%。簡單來說＝ 想買的錢遠多於可買的籌碼，價格被擠到極端位置。
零售端超購約5526倍，認購規模超過上月長鑫存儲創下的7.07萬億元紀錄。
戰略股東都有誰——為何名單本身就是信號？
約20% IPO份額配售予戰略投資者，包括DeepSeek、騰訊旗下投資主體，以及中國石油、南方電網、中國電信的投資部門。
DeepSeek獲配2.31%股權，鎖定期三年，雙方將合作開發具身智能模型（令機器人像人一樣理解並操作物理世界的AI）。
這意味著→ 股東名單橫跨AI算法、能源、通信三條產業鏈，宇樹拿到的不僅是資金，更是落地場景的入場券。
但商業化進度仍有待驗證——戰略合作到產品收入之間，路仍然很長。
營收翻四倍、毛利逾60%——數字夠硬嗎？
2025年營收17億元，較上年3.93億元增長逾330%；淨利潤2.78億元，毛利率超過60%。
人形機器人交付量逾5500台，全球排名第一；四足機器人累計銷量超3.3萬台。
以IPO定價計算，市銷率（市值 ÷ 營收）約35.89倍，港股同類企業優必選、越疆約20倍。
簡單來說＝ 增長速度確實驚人，但市場給的價格已將未來好幾年的增長提前計入。
藍海資本怎樣看——硬件還是軟件才是關鍵？
藍海資本CEO博本表示：「IPO定價已隱含相當樂觀的預期，長期價值取決於宇樹能否將硬件優勢轉化為AI能力的突破。」
他指出，投資者日益關注作為機器人「大腦」的世界模型與軟件系統，而非單純的硬件性能。
這反映出市場對機器人賽道的估值邏輯正在轉變：從「誰能造」轉向「誰能令它真正聰明」。
摩根大通預測2030年出貨175萬台——這個數字意味著甚麼？
摩根大通分析師黃廷等人在研報中寫道：「量產拐點似乎近在眼前。」
預測全球人形機器人出貨量：2025年約1.8萬台 → 2026年6萬台 → 2030年175萬台，中國需求佔比將超過全球一半。
投資邏輯建立在三大基礎上：商業化加速 + 供應鏈本土化 + 政策支持持續加碼。
簡單來說＝ 若這條曲線成立，現時千億估值只是起點；但「拐點近在眼前」本身仍是預測，而非事實。
募資怎麼花——42億投向哪裏？
宇樹計劃將約42億元募資用於四個方向：具身AI模型開發、人形機器人研究、新產品項目、產能擴張。
這意味著→ 資金大頭投向軟件和AI，而非單純擴產——與藍海資本指出的行業轉向一致。
首日629%的升幅完成了二級市場估值邏輯的初次壓力測試；高溢價能否延續，取決於具身AI軟件能力的兌現速度。
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