烏拉爾原油跌至42美元，俄羅斯財政緩衝告急
Alina Collins
俄羅斯旗艦原油烏拉爾7月均價跌至每桶41.66美元，遠低於預算基準的59美元；剛剛積下的財政餘糧面臨迅速消耗，銀行業風險同步浮現。
油價跌回了甚麼位置？
烏拉爾原油7月首三天均價41.66美元/桶，回落至中東衝突爆發前水平。
6月在美伊達成霍爾木茲海峽通行協議後，油價一度升至60.92美元，數月累積的價格紅利現已基本消散。
這意味著→ 僅一個月內，油價從預算線上方跌回預算線下方近30%，轉向速度極快。
對俄羅斯財政意味著甚麼？
俄羅斯聯邦預算以每桶約59美元為編制基準，油氣收入約佔預算總收入的三分之一。
油價在3至6月維持在59美元以上，克里姆林宮近一年來首次向儲備基金補充資金，並推遲了原定的支出削減計劃。
簡單來說＝ 59美元是俄羅斯「收支平衡線」，油價在上面就能存錢，跌到42美元就等於每賣一桶油都在蝕預算——剛積下的餘糧正被快速消耗。
銀行業的風險有幾大？
據路透社引述的歐洲情報評估，約10%的企業貸款已被列為可疑貸款，部分主要銀行零售不良貸款率高達15%。
2025年俄羅斯個人破產案例已超過50萬件，多年戰時貸款擴張推高了銀行體系脆弱性。
這反映出 油價下跌並非孤立風險：財政收入縮水疊加銀行壞賬攀升，兩條線可能同時收緊，形成更大範圍的金融壓力。
能源出口通道是否安全？
據彭博社報道，烏克蘭無人機被攔截於俄羅斯波羅的海港口烏斯季盧加和普里莫爾斯克附近，兩處均為重要原油出口樞紐。
目前未有損失或出口中斷的報告，但襲擊本身表明出口基礎設施面臨持續威脅。
這意味著→ 即便油價企穩，出口通道若受損，俄羅斯的實際石油收入還會進一步縮水。
接下來看甚麼？
油價能否在42美元附近企穩，直接決定俄羅斯能否維持既定支出節奏。
簡單來說＝ 這不是「油價漲不漲」的問題，而是「俄羅斯還能按計劃花錢多久」的問題——預算線59美元與市場價42美元之間的缺口，每多一天就多燒一天儲備。
銀行壞賬率與油價走勢的疊加效應，是下一階段俄羅斯宏觀風險的核心觀測點。
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