鈾長期合約價創1996年來新高，AI數據中心需求驅動核能復甦
nashnova research
鈾長期合約價升至每磅99美元，創TradeTech自1996年追蹤以來最高紀錄；AI數據中心用電需求與全球核電擴張預期疊加，正重塑核燃料定價權從買方向賣方轉移。
鈾價到底漲了多少、為甚麼重要？
10月底鈾長期合約價升至每磅99美元，月漲2.1%，超越2000年代末95美元的舊峰值；現貨價同步升至每磅92.50美元，為近九個月高點。
這意味著→ 市場已經將「未來要建更多核電站」這件事，提前定價到燃料合約裡——不是預期，而是賣方實際拿到的價格。
TradeTech總裁特雷瓦·克林比爾表示，賣方在定價和合約條款上態度明顯強硬，此前對買方有利的條款正在收緊。
誰在拉動需求——AI數據中心有多大胃口？
國際能源署預測，全球數據中心用電將從2024年約415太瓦時增至2030年945太瓦時，增幅超過一倍。
微軟、亞馬遜、谷歌已與現有核電站簽署購電協議，同時推進退役核電站重啟和小型模組化反應堆（SMR，一種可以像積木般拼裝、規模更小的核反應堆）投資。
簡單來說＝ 科技巨頭需要穩定、低碳、大功率的電，風光發電波動太大，核電成了它們眼中最「靠譜」的選項。
供給為甚麼跟不上？
鈾儲量本身不缺，但新礦從勘探到投產需要十至二十年；當前全球鈾生產高度集中於哈薩克斯坦等少數國家，供應集中風險不容忽視。
UxC總裁喬納森·欣澤指出，2030年代供給充裕性已引發明顯擔憂，新礦開發對滿足未來需求至關重要。
這意味著→ 即使各國今天就批准新礦，產能爬坡也要到2030年代中後期才能兌現——而需求增長不會等。
地緣風險和化石燃料替代效應怎麼看？
中東局勢緊張促使各方重新評估核電價值——燃料採購風險本身成為推動核電回歸的理由。
日本原子能產業協會10月估算，運營一座核電站可節省化石燃料成本510億至725億日圓；若按當前實際能源價格計算，節省幅度更大。
日本關西電力核燃料負責人長谷川光義表示，公司正通過長期合約、來源多元化、參與上游權益三條路徑確保穩定採購。
投資資金和二次供應鏈在發生甚麼？
今年1月，全球最大實物鈾基金Sprott實物鈾信託資金流入一度推動價格短暫急漲；投資基金買盤與實需買盤疊加時，價格漲勢往往加速。
高鈾價正改善二次供應鏈（從用過的核燃料中回收鈾再利用）的經濟性。日本電力信息中心高級研究員鍋島正人表示，天然鈾漲價使乏燃料再利用相對更划算。
美國初創企業BLSK Energy已與阿貢國家實驗室合作，推進核燃料乾法後處理（一種不用水、用高溫電化學方式回收核燃料的技術）商業化，目標2034年前建成試點設施。
鈾價高位能維持多久？
這反映出一個核心時間窗口問題：需求加速兌現在前，新礦產能爬坡在後——這一窗口正在收窄。
簡單來說＝ 如果2030年代新礦沒能按時投產，而核電站已經建起來了，鈾價可能還有一波上行空間；反之，若礦山超預期投產，價格壓力會釋放。
當前鈾價走勢的本質是一場供給側與需求側的賽跑，誰先到終點，決定價格方向。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。