尿素價格從峰值900美元跌回戰前水平，中國出口配額與需求疲軟是主因
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全球尿素現貨價從4月峰值900美元/噸急跌回戰前水平，中國重啟出口配額疊加季節性需求萎縮是主因，但霍爾木茲海峽滯留庫存與北京政策走向仍令後市懸而未決。
這輪尿素價格坐了一趟怎樣的過山車？
2月28日伊朗戰爭爆發、霍爾木茲海峽關閉，中東尿素現貨離岸價從492.50美元/噸一路飆至4月23日的900美元/噸。
這意味著→ 兩個月內價格幾乎翻倍，因為中東通常承擔全球尿素出口量的30%–35%，海峽一關等於截斷了三分之一的供應。
進入6月第一周，價格已跌回戰前水平——甚至在停火協議正式宣佈之前就完成了回落。
價格為甚麼跌得這麼快？
CRU Group高級分析師Pranshi Goyal將此輪「自由落體」的首要原因歸結為需求缺失：5月本屬淡季，高價又令買家集體觀望、推遲補庫。
6月中國重返出口市場進一步加速下行。據路透社報道，當局已發放新一批出口配額，部分生產商獲得有效期至8月的配額。
簡單來說＝ 供應端「中東斷了、中國補上」，需求端「太貴冇人買」，兩頭同時壓價。
中國國內在發生甚麼？
截至6月10日，中國國內尿素庫存較一周前上升7.6%至95.94萬噸。
這反映出三件事同時發生：農業需求階段性回落、工業需求疲弱，以及生產商預期出口限制放鬆而提前囤貨。
山東華魯恆升化工明確表態：將「積極尋求尿素出口機會，以緩解國內產能壓力」。
霍爾木茲海峽重開意味著甚麼？
Argus Media估計，目前仍有近120萬噸尿素裝載於停泊或漂浮在波斯灣的船隻上，尚未通過海峽。
6月16日，停火後首艘滿載尿素的船隻通過海峽駛向泰國——但航線擁堵可能造成後續延誤。
這意味著→ 這批滯留庫存一旦集中湧入市場，短期內可能再壓一波價格；但如果通行速度慢過預期，亦存在上行價格風險。
後市最大的懸念是甚麼？
Argus氮肥定價主管Harry Minihan直言：中國在出口市場的後續行為「將是未來數月價格方向的最重要驅動因素之一」。
北京手裡不止出口配額一張牌——還可隨時通過設定最低出口價格來調控出口節奏。
簡單來說＝ 價格能否繼續跌、跌到哪裡，很大程度上取決於一個尚未明確表態的政策變量。CRU的Goyal認為，價格底部最終由中國政策和歐洲生產成本共同錨定。
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