美国4月PCE或创三年新高，6月维持高利率成市场共识

市场普遍预期美国4月PCE物价指数将会连续第三个月加速，同比增幅或创三年新高，这将进一步强化美联储在6月维持高利率的决定。

根据FactSet调查，经济学家预计4月核心PCE同比增幅升至3.3%。能源价格回升系主要推手，但整体热度可能弱于CPI。

通胀数据持续回升暗示美联储的降息门槛被进一步拉高。目前市场预期，大多数决策官员将在6月中旬的议息会议上继续维持3.5%至3.75%的政策利率区间不变。

能源与AI需求共振推高通胀指标

4月名义PCE走高主要动力系能源及汽油价格反弹。此趋势与之前公布的CPI和PPI相符，但医疗服务及投资组合管理等分项表现温和，预示PCE可能不会过于激进。

由于PCE对住房资产的权重设置显著低于CPI，故2025年政府关停对住房数据造成的统计失真，并不会在此次PCE报告中对整体读数构成核心干扰。

在核心通胀方面，美联储本星期发表的研究显示，过去半年中AI行业的快速扩建发挥作用。半导体芯片等电子元件需求的大增，成为支撑核心通胀表现出韧性的关键因素。

美联储决策承压与政策工具分歧

通胀压力正动摇美联储内部的政策立场。之前倾向降息的联储理事沃勒近期态度转趋强硬，公开警告指“通胀未朝正确方向发展”。沃勒指出，根据最新经济数据，美联储在下一次政策声明中应当明确，“未来降息的可能并不高于加息”，而烫手的PCE数据将强化这一论点。

此外，联储内部对通胀指标亦存在分歧。美联储主席沃什倾向于参考达拉斯联储的截尾平均PCE指标，该指标自去年8月以来持續显著低于常规读数。

对此，渣打银行全球G10外汇研究主管Steve Englander警告称，截尾平均指标的设计夸大了通缩压力，目前“提供了误导性的低核心通胀度量”，市场不应过度依賴。花旗经济学家Andrew Hollenhorst认为，AI测量问题或许能给予官员淡化数据的空间。但他同同事Veronica Clark强调，在通胀回升的现实面前，此类技术性淡化行为将“很难行得通”。