美国4月服务业PMI不及预期

美国4月份服务行业调查数据显示，经济活动增长疲弱，与持续高企的价格压力同时出现，显示滞胀信号，引起市场警惕。

4月ISM非制造业PMI由54.0回落至53.6，低于市场预期的53.7；S&P Global 4月服务业PMI最终值从初值51.3修正至51.0，两项数据均指向同一方向：需求动能减弱，通胀压力并未退却。

新增订单大幅减缓，雇佣指数连续第二个月萎缩，投入成本价格指数仍维持在周期高位附近。

S&P Global首席商业经济学家Chris Williamson指出，调查数据显示的经济增速，相当于GDP年化增长率约为1%的温和水平。这种增长放缓、价格高企的组合使得联储的政策处境更加棘手。

需求广泛下滑，新订单两年来首次收缩

Williamson在报告中提到，尽管商业活动在3月小幅收缩后于4月恢复增长，"但自年初以来，增长节奏已明显减缓"。更值得关注的是，服务业企业反映新业务流入下降，是近两年来的首次。

他将需求下滑归因于多重压力的叠加效应。直接影响主要呈现在消费端服务业，高昂的价格导致消费者减少自由支配开支，假日旅游和休闲活动首当其冲，高燃油价格和出行限制也对交通运输业构成了拖累。

同时，金融业务需求的下滑构成另一条下降趋势。Williamson指出，该领域的疲软部分源自市场前景不确定性增加，也与市场预期通胀及利率将持续上升密切相关，房地产和贷款活动因此受到明显抑制。

价格压力持续扩散，政策陷入两难境地

增长放缓的另一边，是价格压力仍在广泛扩散。

Williamson表示，投入成本通胀的进一步上升，不仅因为燃油价格上涨，商品和服务价格的上涨正向更广泛的品类扩散，加上工资成本上升，"这些因素将在未来数月逐步传导至消费者物价通胀"。

物价涨幅的程度将对联储形成压力，促使其采取行动，以防止高通胀预期进一步固化。在此背景下，弱增长与高通胀并存的滞胀迹象，依然弥漫在经济数据的细节之中——这正是央行决策者最难应对的宏观经济组合。