美银Hartnett：牛熊指标升至8.5，或许是时候卖出了

Hartnett喺呢个星期嘅《Flow Show》报告入面引用咗罗斯柴尔德嘅名言作开篇：“炮声响起时买入，喇叭吹响时卖出。”佢暗示，随着伊朗冲突逐渐平息、利好消息紧密兑现，投资者应该考虑喺现在嘅位置获利了结。

美银牛熊指标今个星期升至8.5，进入极度看涨区间，触发咗反向操作嘅卖出信号。从2002年以来，该指标一共发出咗17次卖出信号，触发之后2至3个月内全球股票平均下跌2%至3%，最大回撤可以去到15%至20%，历史胜率大约60%。

市场宽度数据令人警惕。标普500虽然屡创历史新高，但只有21只股票同步创新高，占比只有4%，同2000年3月互联网泡沫顶峰时嘅20只几乎一样。指数内部，222只股票较历史高点跌幅超过20%，109只跌幅超过40%，冰火两重天嘅格局清晰可见。

资金流向已经出现微妙转变。截至5月27日当周，股票录得咗近9个星期以来嘅首次净流出70亿美元，加密货币流出咗12亿美元，黄金亦转为流出10亿美元。与此同时，债券连续57个星期净流入，当周吸金236亿美元，现金流入219亿美元，防御情绪明显升温。

区域资金流向分化明显。美国股票连续9个星期净流入85亿美元，但日本股票单周流出82亿美元，创2025年5月以来最大嘅单周流出。中国基金自2026年1月以来累计流出已达2180亿美元，规模触目惊心。

高净值客户仓位已经拉到极限。美银私人财富管理部门旗下4.5万亿美元资产中，股票占比升至66%创历史新高，现金占比降至9.6%创历史新低，债券占比跌至2022年3月以来最低。值得注意的系，今个星期现金类资产录得单周历史最大净流出，同时对20至30年期长端国债嘅流入创2022年10月以来最大，客户正喺积极锁定长端收益。

Hartnett整理咗自1929年以来历次泡沫破裂后嘅资产走势，得出一致嘅规律：泡沫见顶后6个月内，10年期国债收益率中位数下行45个基点，之前被冷落嘅防御性板块系统性跑赢。对应而家，自2026年4月低点以来纳指已经飙升逾80%，表现最差嘅消费必需品、金融、医疗保健板块喺泡沫破裂后大概率会实现超额收益。

AI投资逻辑嘅“基因突变”同样系报告嘅核心判断。Hartnett认为，AI领导力会从科技“支出者”同半导体“建造者”，逐步转向真正嘅“应用者”。最好嘅交易载体系小盘科技成长股，以及能够喺市场废墟中挑拣无杠杆优质资产嘅主动型另类资管机构。

6月宏观事件密度极高，美银建议趁收益率下行同股市上升之际逢高派发。关键节点包括：6月10日美国CPI、11日欧央行议息、17日新任美联储主席沃什主持嘅首次FOMC会议。Hartnett警告，而家投资者正处于“最大化牛市仓位”同“极高利润预期”并存嘅状态，这就系历史上最危险嘅组合。