美股金融板塊Q2漲8.66%，Robinhood領漲CME領跌
N.R. Finch
美股金融板塊第二季漲8.66%，但跑輸標普500逾4個百分點；Robinhood憑預測市場業務勁升53.90%領跑，傳統交易所CME則因份額流失憂慮跌25.79%墊底——新舊交易生態的分水嶺正在浮現。
金融板塊漲了，點解仲算「跑輸」？
追蹤金融板塊的XLF ETF第二季漲8.66%，同期標普500漲13.16%——差距超過4個百分點。
這意味著→ 金融股雖然有進帳，但資金更偏好科技等高彈性板塊，金融只係「跟升」而非領漲。
分析師伊恩·貝澤克指出，板塊上升靠三根支柱：信貸質素穩健、油價回落減壓、併購與IPO市場活躍帶動投行及資管業務。
呢輪行情邊隻升得最勁？
Robinhood（HOOD）漲53.90%，核心驅動是預測市場（讓用戶就選舉、經濟數據、體育賽事等落注的事件合約平台）產品快速放量。
富蘭克林資源（BEN）漲45.22%，市場回暖推高管理資產規模；盈透證券（IBKR）漲36.66%，交易量強勁且接入了ChatGPT、Grok、Claude等AI工具。
道富銀行（STT）漲37.42%，摩根士丹利（MS）漲31.99%——大型機構同樣受惠於資本市場活躍度回升。
「預測市場」到底改緊乜？
貝澤克認為，本季漲跌幅最大的個股背後是同一個主題：預測市場的崛起。
簡單來說＝ Robinhood同盈透證券將「賭一鋪聽日會點」做成標準化金融產品，用戶增長極快；SpaceX等明星IPO又帶來一波新開戶潮，進一步放大券商流量。
這反映出零售交易正從「買股票」向「買事件結果」擴展，交易生態的底層邏輯正在轉變。
傳統交易所點解反而跌咗？
CME跌25.79%，為板塊最大拖累——投資者擔憂交易活躍度下滑、監管壓力同費率競爭三重夾擊。
ICE跌21.56%，受住房與按揭市場疲軟拖累；CBOE跌14.04%，儘管期權交易活動本身仍強勁。
這意味著→ 市場為傳統交易所打了「份額流失折扣」——Kalshi等預測市場平台同永續合約產品正在搶走增量用戶。
傳統交易所真係冇機會？
貝澤克認為，投資者可能高估了預測市場對傳統交易所的長期威脅。
佢表示，若CBOE和CME進一步下跌，傾向逢低買入——言下之意係當前跌幅已部分反映悲觀預期。
說白了＝ 新玩家確實在搶蛋糕，但老牌交易所的護城河（監管牌照、機構客戶、清算基礎設施）並未消失，跌多了反而可能係機會。
下半年該盯實邊啲信號？
摩根大通、美國銀行、高盛、摩根士丹利、貝萊德等大型金融機構將陸續公佈季度業績。
市場定價的三個關鍵變量：投行業務趨勢、貸款增長、美國經濟整體健康狀況。
這意味著→ 如果下半年盈利保持強勁，金融板塊仍有上行空間；但若經濟數據轉弱，當前估值可能撐不住。
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