美日聯合干預成效減半，日圓再逼160關口
Nashnova编辑部
美日聯合匯市干預效果快速消退，日圓已回吐逾半數升幅，再度逼近每美元160日圓——距40年低位僅一步之遙，核心症結在於美日息差未變。
干預效果為何「保質期」這麼短？
日圓此前在干預後短暫止跌，但目前已回吐逾半數升幅，再度逼近每美元160日圓。
這意味著→ 干預只是打斷了市場動能，並無扭轉方向；一旦動能恢復，匯率便回到舊軌上。
距7月底觸及的40年低位163日圓僅一步之遙，市場對干預的「震懾效果」正在遞減。
真正推動日圓走弱的是甚麼？
全球首席投資官辦公室CEO加里·杜根指出：干預能改變倉位、打斷動能，但沒有改變持續利好美元的基本息差。
簡單來說＝ 美國利率高、日本利率低，資金自然往美國跑；只要這個差距不收窄，日圓就缺乏回升理由。
日圓在日本央行趨鷹立場和直接干預雙重作用下仍然走低，這反映出投資者把美國國債孳息率視為主導變量，其他因素都是次要的。
息差現在有多大？
30年期美國國債孳息率周二收於5.285%，較當日早些時候觸及的19年高位略有回落。
同期30年期日本國債孳息率收於4.141%，兩者息差超過1個百分點。
這意味著→ 持有美元資產比持有日圓資產每年多賺約1個百分點的利息，這是全球資金持續流出日圓的直接動力。
接下來市場在擔心甚麼？
分析人士認為，隨著美國國債孳息率持續走高、美日息差擴大預期增強，全球日圓套息交易（借入低息日圓、買入高息美元資產賺息差的操作）的動力將進一步積累。
簡單來說＝ 息差越大，借日圓換美元的「生意」越划算，做這筆生意的人越多，日圓沽壓越重。
這意味著→ 東京和華盛頓或被迫啟動新一輪干預——但如果息差不收窄，下一次干預的效果恐怕同樣有限。
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