美國SEC擬推「創新豁免」，允許加密公司交易股票代幣
N.R. Finch
美國SEC正準備推出「創新豁免」，允許加密公司在區塊鏈上發行和交易代幣化股票，**直接與E*Trade、嘉信理財等傳統券商競爭**。這意味著→ 美國股票市場的交易規則和競爭格局可能迎來結構性重塑。
代幣化股票是甚麼，為何SEC要開綠燈？
代幣化股票（用區塊鏈技術將傳統股票「包裝」成數碼代幣）可追蹤真實股票價格，理論上能實現全天候交易和即時結算。
簡單來說＝ 現時買賣美股要等交易所開門、等清算，代幣化的目標是令股票交收像即時通訊一樣隨時到賬。
一旦豁免落地，加密公司毋須完全遵守傳統交易所和經紀商的全套註冊規則，便可同時執行撮合、清算等多個環節——這些功能以往只有持牌券商能做。
誰已經在跑，市場有多大？
Coinbase、Robinhood、Kraken等主要加密交易所已在美國境外提供代幣化股票產品。Coinbase本週宣佈即將在海外上線，並表示美國規則一旦放開便會跟進。
全球面向散戶的代幣化上市股票市值已從2024年底的數百萬美元迅速膨脹至目前的逾64億美元。
這反映出 資金和平台都在「門外排隊」——豁免一旦落地，美國市場可能迅速湧入大量新參與者。
華爾街為何反對？
Citadel Securities和證券業及金融市場協會（SIFMA）明確反對以臨時豁免推動如此重大的市場結構變革，認為應走正式規則修訂程序。
Citadel Securities去年曾向SEC警告：代幣化可能將流動性從公開市場中抽離。這意味著→ 若交易分散到多個區塊鏈平台，傳統交易所的定價效率和深度可能被削弱。
說白了＝ 華爾街老牌機構擔心的不只是搶生意，更怕市場被「切碎」後，價格發現變得更難、買賣差價擴大。
投資者保障的隱患在哪？
代幣化股票大多由第三方發行，有的一比一持有底層股票，有的僅透過衍生工具提供價格敞口——兩者風險完全不同。
儘管營銷上看來像股票，持有人不一定享有與傳統股票相同的投票權、資訊披露和法律保障。
SEC委員皮爾斯上月在社交媒體表示，她預期豁免將僅允許賦予持有人與傳統股票同等權利的代幣進入市場——外界視此為對上述擔憂的間接回應。
這件事最終走向何方？
SEC主席阿特金斯此前表態：豁免屬臨時性且範圍有限，但長遠可能為股票市場結構性變革鋪路。
SEC還可能同步啟動正式規則制定，並另行發佈一項安全港提案（允許部分加密公司在不完全遵守傳統證券發行規則的情況下融資）。
這意味著→ 豁免本身只是第一步；最終邊界劃在哪裡，決定了這場變革是為市場注入效率，還是為投資者埋下新的風險敞口。
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