美股軟體板塊夏季反彈後迎財報驗證週
Nashnova编辑部
軟件股自7月低點反彈18%–24%，大幅跑贏晶片及大市，本周Salesforce、CrowdStrike等五家重磅公司集中交卷——財報將直接檢驗這輪反彈是基本面支撐，還是一場幻覺。
軟件股這波漲了多少，憑甚麼跑贏大市？
追蹤軟件股的ETF（代碼IGV）自7月23日低點累計漲18%，同期納斯達克100和「科技七巨頭」均被拋離。
標普500軟件與服務板塊更猛——同期飆升24%，而標普500整體僅漲3.3%。
這意味著→ 資金正從晶片等「AI算力賣鏟人」轉向軟件等「AI落地用鏟人」，風格切換已經發生。
「做多晶片、做空軟件」的交易為甚麼反轉了？
此前市場流行一套對沖邏輯：晶片商食AI紅利，軟件商被AI取代，所以多晶片空軟件。
過去一個月這套交易翻車：軟件指數自低點漲19%，費城半導體指數同期反而跌了4.9%。
簡單來說＝ 市場原來押「AI殺死軟件」，但財報一出，發現軟件公司不僅冇死，仲活得唔錯——於是資金掉頭。
已出爐的財報說明了甚麼？
標普500軟件成分股已有13家披露業績，全部超出盈利預期，平均超預期幅度達10%，僅一家營收未達標。
微軟7月30日公佈的雲端運算增速創四年新高，當日股價錄得2008年10月以來最大單日漲幅。
Palantir 8月3日業績公佈後股價飆升近30%，CEO亞歷克斯·卡普形容需求「超凡脫俗」。
這反映出 AI對軟件行業的衝擊至少在當前財報季尚未兌現——增長放緩和利潤率壓縮的跡象都未出現。
本周邊幾間公司要交卷，點解重要？
周二收市後：Intuit；周三：Salesforce與CrowdStrike；周四：Autodesk與Workday。
這五家都被市場視為AI衝擊風險較高的標的——如果佢哋都能交出超預期成績，反彈敘事就更難被推翻。
額外信號：私募巨頭Silver Lake據報正洽購Workday。這意味著→ 精明的產業買家認為軟件行業的「最壞情景」並未成真，否則唔會喺呢個價位出手。
估值到底平唔平？
標普北美軟件指數當前市盈率（基於未來12個月預期盈利）約27倍，低於十年均值的約34倍。
個股更誇張：Salesforce約14倍（十年均值43倍）；Workday約17倍（五年均值36倍）；Intuit不足14倍（十年均值約32倍）。
簡單來說＝ 按歷史標準，呢啲公司正以「打折價」交易——但前提係AI唔會喺未來幾年真正吞噬佢哋的業務。
結論：平貨定幻覺？
摩根士丹利分析師喬治·韋伯8月20日研報指出：AI顛覆風險未消除，但韌性盈利、多元化模型生態以及2027財年AI貨幣化苗頭，為看多提供了更好背景。
軟件板塊2026年盈利預期增速約15%，營收增速預期14.6%，共識預期近期小幅上調。
Cresset首席策略師傑克·阿布林的總結最精準：「最大的問題是，這究竟是真正的平貨，還是一個幻覺。」本周財報，就是回答這個問題最直接的窗口。
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