美软件股分化加剧：AI基础设备股领涨，传统SaaS承压

巴克莱银行最新研究显示，美国软件板块本轮财报季呈现明显分化格局，同AI基础设施直接挂钩的公司强势领跑，而传统SaaS前台应用软件则持续承压。

巴克莱分析师Raimo Lenschow喺5月8日发布嘅周度综述中指出，“我们正喺度见证软件板块更大程度分化嘅开始，投资者开始选择性噉重返呢一赛道，核心标准似乎系营收增速。”AI受益股领跑，情绪股跟涨

呢轮财报季最突出嘅赢家系Datadog（DDOG）同DigitalOcean（DOCN）。Datadog Q1录得全面超预期嘅营收同指引，AI-Observability需求加速落到地；DigitalOcean就大幅上调FY2027增长指引至逾50%，核心驱动力来源于AI推理服务容量嘅持续扩张。

Atlassian（TEAM）同Five9（FIVN）嘅反弹则受益于之前市场情绪极度低迷——业绩稳健兑现后，股价弹性超出数据本身。

与此同时，HubSpot、Klaviyo依然处于市场高度审视之下。Klaviyo Q1营收维持28%同比增速，但季节性低于预期，导致股价跌幅居呢轮财报季之末。巴克莱指出，呢类公司股价波动同业绩偏差本身并唔相称，更多反映嘅系市场对AI替代风险嘅情绪性定价。三个值得关注嘅个股信号

巴克莱为Oracle（ORCL）“鸣不平”：公司正从传统软件向AI算力提供商转型，OCI业务未来将成为营收主引擎，但股价因畀归入“软件”板块而畀错定价，维持增持、目标价240美国纸。

Fortinet（FTNT）Q1账单额同比增速加速至31%并上调全年指引，但巴克莱对超预期是否含有拉前消费成分持审慎态度，警示历史重演风险。

ServiceNow（NOW）分析师日发布FY2030目标，订阅收入300至320亿美元、Rule of 60+，有效缓解咗市场对AI冲击叙事嘅忧虑。

巴克莱维持美国软件板块“正面”行业评级，认为呢轮财报季嘅分化系该板块重新获得选择性资金关注嘅第一个积极信号。呢周有Monday.com（周一盘前）、ZoomInfo（周一盘后）、Dynatrace同SimilarWeb（周三盘前）相继公布业绩，板块走势将进一步验证呢个分化逻辑是否持续。