美股科技板塊市值佔比創紀錄39.4%，超越2000年互聯網泡沫峰值
N.R. Finch
科技板塊市值佔S&P 500總市值比例升至39.4%，超越2000年互聯網泡沫頂峰的約35%，創歷史新高；AI基建熱潮是核心推手，但市場寬度偏窄正引發集中度風險擔憂。
39.4%到底有多誇張？
據LSEG Datastream數據，科技板塊市值佔S&P 500總市值比例本週一升至39.4%，超過2000年3月互聯網泡沫頂峰時的約35%。
這意味著→ 標普500近四成市值壓在科技一個板塊上，指數走勢幾乎被科技股綁定。
自今年3月市場低點以來，科技板塊累計升近47%，升幅超過同期S&P 500整體的兩倍，半導體股領漲。
其中美光科技區間升幅達230%，英特爾和超微半導體升幅均超160%。
升這麼多，靠的是甚麼？
核心驅動力是AI基礎設施建設熱潮。嘉信理財首席投資策略師Liz Ann Sonders稱：「當前市場中有效的投資邏輯，顯然都圍繞着一個統一的AI主題。」
硬件板塊自3月低點升超40%；軟件板塊此前因AI顛覆擔憂重挫，目前已反彈28%，收復部分失地。
若把Alphabet、亞馬遜、Meta等大型科技公司也計入，科技及AI相關公司市值合計已超S&P 500總市值的一半。
簡單來說＝ AI不只帶旺了晶片和軟件，連工業、公用事業板塊都因AI建設帶來的施工和能源需求而受惠。
同2000年泡沫比，這次有甚麼不同？
最大分別在盈利基礎。據Bespoke Investment Group統計，科技板塊在S&P 500成員過去12個月淨利潤中佔比超四分之一，約為2000年互聯網泡沫頂峰時的兩倍。
簡單來說＝ 2000年那次是「市值虛胖、利潤跟不上」；這次科技公司是真的在賺錢，估值有更實的底子。
Bespoke指出：「目前尚不清楚盈利增長能否跟上市場定價，但就盈利能力而言，此次市值佔比的飆升比25年前那次更具可持續性。」
市場寬度偏窄，風險在哪？
LPL Financial首席技術策略師Adam Turnquist指出，目前約60%的S&P 500成分股交易價格高於200日均線（一條衡量中長期趨勢的參考線），低於指數創新高時歷史平均約73%的水平。
這意味著→ 指數在創新高，但近四成成分股其實沒跟上，升勢集中在少數大市值科技股身上。
另一個信號：過去九周，S&P 500市值加權指數跑贏等權重版本的幅度，為1990年有記錄以來最大。這反映出最大市值公司的回報率遠高於平均水平。
不過Turnquist亦指出，自2022年10月本輪牛市啟動以來，該比例平均約61%，與當前水平接近——寬度偏窄並非新現象。
若頭部科技股回調，會怎樣？
Miller Tabak首席市場策略師Matthew Maley警告：「如果帶領市場上漲的少數科技股出現回調，指數必然隨之回落。而一旦指數出現實質性回調，資金流向將不可避免地逆轉。」
瑞銀全球財富管理美國股票主管David Lefkowitz建議客戶審視是否對近年強勢股配置過重。
Greenwood Capital首席投資官Walter Todd以賽車作比：「它們的表現就像以每小時200英里的速度駕駛賽車。在這種速度下，不需要太多就能引發事故。」
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