Vanda：AI交易倉位遭遇15年最大規模平倉
Alina Collins
Vanda Research報告指出AI相關倉位正經歷15年來最劇烈的平倉潮，散戶連續三日淨賣出為2020年3月以來首次；槓桿ETF的負Gamma狀態意味著跌勢可能自我放大，底部尚未確認。
散戶在拋甚麼、為甚麼拋？
散戶對單一個股的淨賣出已連續三個交易日，這種連續拋售模式自2020年3月以來首次出現。
賣出集中在AI主線標的：美光（MU）、AMD、邁威爾（MRVL），全部指向半導體及AI板塊。
Vanda認為驅動因素有二：一是市場擔憂AI資本支出增速見頂，二是投資者為SpaceX、Anthropic、OpenAI等高關注度IPO預留現金。
機構也在跑，跑的方向一樣嗎？
機構正從擁擠的AI頭寸中撤離，重災區同樣是半導體。
與此同時，做空者趁勢加碼，對虧損科技股重建空頭倉位。
這意味著→ 多頭在減倉、空頭在加倉，AI板塊的「擁擠交易」正在雙向瓦解。
「機械性拋壓」是甚麼，為甚麼危險？
Vanda指出兩類被動賣出機制可能放大跌幅：槓桿ETF和CTA（商品交易顧問，一類依據趨勢信號自動交易的基金）。
槓桿ETF當前處於高度負Gamma狀態。簡單來說＝ 這類基金的結構決定了市場每跌一點，它們就必須被動多賣一點，賣出本身又壓低價格，形成自我強化的下行螺旋。
這反映出當前風險不只來自「人在主動賣」，還來自「機器被迫跟著賣」。
底部到了嗎？
Vanda明確表示：倉位雖已完成大幅重置，但現在宣布觸底為時尚早。
關鍵判斷條件是上述機械性賣壓能否被有效消化——只要槓桿ETF和CTA的被動拋盤還在運轉，市場就可能繼續向下。
這意味著→ 倉位清理只是必要條件，不是充分條件；真正的底部要等「機器停止被迫賣出」之後才能確認。
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