先鋒集團超越貝萊德，成為美國最大ETF發行商
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先鋒集團以4.39萬億美元ETF資產規模超越貝萊德，終結後者逾二十年的霸主地位；但貝萊德費率是先鋒的四倍，規模領先未必代表賺錢領先。
誰反超了誰，差距有多大？
據彭博匯編數據，先鋒目前管理116隻美國上市ETF，總資產約4.39萬億美元，高於貝萊德的4.36萬億美元。
這一格局自2003年起延續逾二十年，貝萊德一直穩坐美國最大ETF發行商。這意味著→ 這並非短期波動，而是一次結構性的排名更替。
最新一個交易日，先鋒ETF錄得130億美元資金流入，直接推動總資產反超。
錢為何一直湧向先鋒？
2026年初至今，先鋒旗下ETF累計吸收約2,910億美元資金，領先貝萊德逾1,000億美元。
旗艦產品VOO（追蹤標普500指數）年初至今流入近1,130億美元，上週成為全球首隻資產規模突破1萬億美元的ETF。
Strategas Securities首席ETF策略師Todd Sohn形容先鋒的資金流入「象徵性的，卻又機械式的」——簡單來說＝ 先鋒的客戶幾乎不擇時，升市跌市都照樣定投，資金流入穩定得像自動程式。
產品少反而是優勢？
TMX VettaFi研究主管Roxanna Islam指出，先鋒產品線相對簡潔，以超低費率的指數型ETF見長，主要覆蓋股票及固定收益。
貝萊德管理逾480隻美國上市ETF，覆蓋幾乎所有資產類別。但Islam認為，「並非所有產品都能像低費率核心ETF那樣具備高黏性」。
這反映出 ETF行業一個反直覺的規律：產品線越闊未必越能留住錢，費率越低、定位越清晰的核心產品，反而資金黏性最強。
規模第一，但誰更賺錢？
據彭博智庫數據，貝萊德旗下ETF的資產加權平均費率為16個基點，是先鋒平均4個基點的四倍。
這意味著→ 貝萊德在管理規模略低的情況下，費用收入仍遠高於先鋒——規模排名與盈利能力是兩回事。
簡單來說＝ 先鋒贏了「誰管的錢多」的比賽，但貝萊德在「誰靠管錢賺得多」這場比賽裡依然大幅領先。
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Eric Balchunas
彭博智庫高級ETF分析師
(2026年6月12日)
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