Vanguard VOO成首檔規模破萬億美元ETF
Claire Weston
Vanguard旗下標普500 ETF——VOO資產規模突破1萬億美元，成為全球首隻跨越這一門檻的ETF；萬億級被動資金正在改寫從費率競爭到IPO定價的整條遊戲規則。
一萬億美元是怎樣堆起來的？
VOO自2022年以來規模增長近三倍，今年2月超越道富旗下SPY（當前7,880億美元），躍居全球最大ETF。
這意味著→ 僅用三年多，一隻基金就從「大型」衝到「史無前例」，速度本身就是被動投資加速的縮影。
貝萊德IVV（8,570億美元）緊隨其後，SPY退至第三；三隻基金追蹤的都是標普500，分別幾乎只在費率和品牌。
費率差零點零幾個百分點，點解仲搬得動千億資金？
VOO年費0.03%，與IVV持平，SPY收0.0945%——差距不到0.07個百分點。
簡單來說＝ 投1萬美元，一年差不到7蚊；但放大到千億規模、拉長到十年，這幾蚊的差距就是幾十億美元的複利損耗。
ETFGI合夥人Deborah Fuhr指出，VOO年初至今淨流入超600億美元，「即便在極低費率水平上，投資者對成本的敏感度依然顯著。」
這反映出被動投資已進入「比邊個更平零點零幾」的極限競爭階段，費率是資金流向最硬的指揮棒。
全球被動資金的大盤子漲了幾多？
截至4月底，全球ETF持有資產達21.9萬億美元，較2020年初的6.4萬億美元增逾兩倍，已連續83個月錄得淨流入。
這意味著→ 近七年裡沒有任何一個月是淨贖回——無論市場升跌，資金都在單向湧入被動工具。
RBC策略主管Mike Bell將其歸因於「過去十年幾乎單向的資金從主動轉向被動」。
萬億被動資金點樣改寫IPO定價？
追蹤指數的基金必須自動買入指數成分股。SpaceX、Anthropic、OpenAI等巨企一旦上市並納入標普500，將觸發數百億美元的被動買盤。
SpaceX正討論以1.75萬億美元估值融資約750億美元；Anthropic準備迎來一場超1萬億美元的IPO；OpenAI估值達8,520億美元，計劃近期提交上市材料。
簡單來說＝ 這些公司上市後若被納入標普500，VOO們不理價格高低都要買——買盤是「強制」的，不是「判斷後才決定」的。
Research Affiliates創辦人Rob Arnott表示計劃認購SpaceX IPO，儘管認為估值偏高，理由正是被動資金的強制買入效應：「被動基金被迫以IPO後的價格買入，而那個價格可能已因預期納入指數而虛高。」
納入標普500的規則也在變？
標普道瓊斯指數上週完成一項諮詢，擬將新股納入標普500的等待期從12個月縮短至6個月。
這意味著→ 如果通過，巨型IPO從上市到觸發萬億級被動買盤的窗口將縮短一半，定價扭曲可能來得更快、更猛。
邊個有可能追上VOO？
Strategas首席ETF策略師Todd Sohn認為，貝萊德IVV是唯一有潛力超越VOO的ETF，主要依託貝萊德更大規模的模型組合（model portfolio）業務。
VOO連同其姊妹共同基金合計持有1.6萬億美元資產，僅次於Vanguard全市場基金（合計2.2萬億美元）。
TMX VettaFi研究主管Todd Rosenbluth總結：「ETF已成為獲取美股敞口的終極工具，VOO是其中最大、最平的選擇之一。」
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