萬科前三季度收入1050億元，虧損239億元同比收窄
nashnova research
萬科前三季度收入1050億元、按年跌近35%，但淨虧損239億元較去年同期收窄14.5%——收入在縮，虧損亦在縮，顯示最壞的減值衝擊正在過去，但公司遠未脫險。
收入跌了三成半，點解虧損反而少咗？
收入1050億元，按年減少34.94%，銷售端持續受壓是主因——前三季度合約銷售僅520億元。
但虧損從去年同期約280億元收窄至239億元，縮小14.53%。這意味著→ 公司在資產減值、存貨跌價等「一次性大窟窿」上的壓力比去年輕了。
簡單來說＝ 去年是「又賣不動又要大額計提」，今年賣得更少，但該認的虧損高峰過了一部分，所以總虧損反而細了。
而家靠咩維持運作？
交付端按期完成3.4萬套房屋交付，保交樓是維持信用底線的基本動作。
經營服務業務（物業管理、商業運營等非開發類收入）全口徑收入438億元，按年微增0.5%，是少數仍錄得正增長的板塊。這意味著→ 開發業務萎縮時，服務類收入成為萬科的「穩定器」。
資產盤活方面，合計新增及優化產能195億元，大宗資產交易簽約26.2億元。簡單來說＝ 就是將手上的項目同資產變現或重新包裝，換回現金流去還債。
融資成本喺度跌，但債還唔還得起？
存量融資綜合成本降至2.86%，較年初下降17個基點。這反映出政策端對房企融資利率的支持仍在持續。
大股東深鐵集團今年累計提供約45.2億元股東借款，利率同抵質押率均優於市場水平——呢個係「大股東輸血」，市場上借唔到咁平嘅錢。
已有10隻公開債券透過部分兌付加展期方式完成風險緩釋，涉及本金約180.7億元。但公司自己承認：部分償債指標仍未明顯改善，化債任務依然艱巨。
第四季度睇咩？
公司表示將聚焦「化險」與「發展」兩條線，透過盤活存量、大宗交易同再融資嚟優化資債結構。
簡單來說＝ 萬科而家嘅策略就係「賣資產換時間、借新債還舊債」，核心係唔好令流動性斷裂。
第四季度能否實現銷售提速與資產盤活加速的雙重目標，係判斷全年風險化解進度的關鍵窗口。額外隱憂係：公司仲面對較多訴訟爭議，部分下屬公司存在稅款繳納滯後並產生滯納金，呢啲都在消耗本就緊張的現金流。
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