維多爾CEO：成品油庫存觸底，供應緊繃幾無緩衝
nashnova research
全球最大獨立石油貿易商維托爾CEO哈迪警告，全球成品油庫存已降至底部且仍在去化，中東與俄羅斯合計損失約400萬桶/日成品油出口，煉油體系幾乎沒有緩衝餘地。
成品油庫存到底有多緊？
哈迪稱全球成品油庫存已基本降至底部，且仍在持續去化——煉油產能不足以阻止庫存下滑。
這意味著→ 全球剩餘緩衝庫存正被不斷消耗，一旦出現新的供應中斷，市場幾乎沒有彈性空間來吸收衝擊。
相比之下，原油端前景相對平穩。簡單來說＝ 原油尚有餘糧，但加工成汽柴油之後的成品油，已經見底。
為甚麼成品油比原油漲得更猛？
2026年以來原油期貨漲幅已約60%，但成品油漲勢更為猛烈。
核心原因有兩層：① 烏克蘭對俄羅斯煉廠發動多輪無人機襲擊，直接摧毀煉油產能；② 俄羅斯實施了柴油出口禁令，進一步收緊供應。
哈迪指出，中東和俄羅斯分別損失約200萬桶/日成品油出口，這是燃料市場危機的核心驅動因素。
美國菲利普斯66高級副總裁森恩證實：美國煉油系統已全面滿負荷運行，美國餾分油（含柴油）庫存跌至至少25年來同期最低，柴油零售均價升至歷史新高。
霍爾木茲海峽的油還能順利運出來嗎？
哈迪估算當前霍爾木茲海峽每日油品運輸總量約1000萬桶（原油約900萬桶，其餘為成品油），但坦承「實際數字難以精確量化」。
麥格理集團此前披露的數據更低——約700萬桶/日，而戰前水平約為2000萬桶/日。
這意味著→ 海峽通行量已大幅縮水，且並非每日都能保證順利外運，取決於船舶、保險及船員意願。說白了＝ 油能不能運出來，每天都是未知數。
中國需求回升能緩解緊張嗎？
哈迪預計年底冬季旺季到來後，中國原油需求有望一定回升。
但中國在美伊戰爭爆發前積累了較高的戰略及商業庫存，導致今年進口量較去年同期減少500萬至600萬桶/日——哈迪認為這一降幅「不可持續」。
8月數據顯示中國原油進口環比7月有所回升，但總量仍較去年同期低近四分之一。
這反映出中國正在消化此前囤積的庫存，短期內難以成為全球成品油市場的「救火隊員」。全球成品油庫存能否在旺季前止住去化，是判斷燃料價格壓力能否緩解的關鍵節點。
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