美債兩端收益率波動加劇，財政部回購與CPI數據成關鍵催化
nashnova research
勞工節長假後，美債市場面臨兩大催化劑——財政部超常規回購與8月CPI數據，兩者將同時牽動收益率曲線短端和長端，決定9月加息路徑。
上周債市發生了甚麼？
8月非農就業數據超預期，市場對聯儲局9月加息的押注升溫。
短端收益率走高、長端相對平穩，曲線呈現平坦化。
30年期美債收益率約5.25%，仍接近2007年以來最高水平。
這意味著→ 市場已在為「再加一次息」定價，但長端借貸成本暫未跟漲。
財政部回購為甚麼突然成了焦點？
財政部宣佈9月10日公佈回購細節、翌日執行，且在常規季度窗口之外突然發佈。
回購規模將「至少是」此前20億美元上限的兩倍，市場預期可能達到三至五倍。
簡單來說＝ 財政部要從市場上買回自己以前發的債，買得越多，等於給債市注入越多現金，債價被托起、收益率被壓低。
加拿大帝國商業銀行蒂姆·穆西亞爾稱，回購規模「無法真正預測」，建議適當降低風險敞口。
CPI數據怎樣影響加息決定？
穆西亞爾將就業報告稱為「開胃菜」，「主菜是9月11日的通脹數據」。
彭博調查預測：8月CPI同比3.4%，核心CPI同比2.4%。
聯儲局主席沃什在傑克遜霍爾會議上明確表示「首要關注點應是價格」。
利率互換市場顯示本月加息25個基點的概率約60%，議息會議定於9月16日。
貨幣政策和財政政策在「拔河」？
貨幣政策傾向推高短端收益率（加息 → 短期利率上升），財政政策致力於壓制長端借貸成本（回購 → 長債價格被托起）。
這意味著→ 收益率曲線兩端各受一股力量拉扯，當前的平坦化正是這場拔河的結果。
本周兩項催化劑——回購規模與CPI數據——能否打破均衡，是市場的核心驗證節點。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。